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2025年金融风险管理师期权定价模型综合能力测试专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权定价模型综合能力测试专题试

卷及解析

2025年金融风险管理师期权定价模型综合能力测试专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯默顿模型中，当其他因素不变时，标的资产价格的波动率增

加对欧式看涨期权价格的影响是什么？

A、价格下降

B、价格上升

C、价格不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率是影响期权价值的关键因素之一。更高的波动率意

味着标的资产价格未来大幅变动的可能性更大，这增加了期权变为深度实值（对买方有

利）的概率，而期权买方的最大损失仅限于期权费。因此，波动率上升会增加期权的价

值，无论看涨还是看跌期权。选项A错误，因为波动率增加不会导致期权价格下降。选

项C错误，因为波动率是影响期权价格的重要变量。选项D错误，影响是确定的。

知识点：期权定价模型中的希腊字母之Vega。Vega衡量期权价格对标的资产波动

率的敏感度，对于普通欧式和美式期权，Vega总是正的。

易错点：考生可能会混淆波动率对期权买方和卖方的影响。虽然高波动率对买方有

利（潜在收益更高），但对卖方意味着风险更大，但这并不改变期权定价模型中波动率

与期权价格的正相关关系。

2、关于美式期权和欧式期权的区别，以下描述最准确的是？

A、美式期权只能在到期日执行，欧式期权可以在到期日前的任何时间执行

B、美式期权可以在到期日前的任何时间执行，欧式期权只能在到期日执行

C、两者都可以在到期日前的任何时间执行

D、两者都只能在到期日执行

【答案】B

【解析】正确答案是B。美式期权和欧式期权的核心区别在于执行时间的灵活性。美

式期权赋予持有者在到期日及之前的任何一个交易日执行期权的权利。欧式期权则规

定持有者只能在期权到期日当天才能执行期权。选项A、C、D的描述都与定义相反或

完全错误。

知识点：期权的基本分类。美式期权因其灵活性，其价值通常不低于（有时会高于）

其他条件完全相同的欧式期权。

2025年金融风险管理师期权定价模型综合能力测试专题试卷及解析2

易错点：容易将“美式”和“欧式”的执行权利记反。一个简单的记忆方法是：美式期

权更“自由”，可以随时执行；欧式期权更“刻板”，必须等到到期日。

3、在二叉树期权定价模型中，如果标的资产价格上涨的概率（风险中性概率）增

加，而其他参数保持不变，对欧式看跌期权的价格会产生什么影响？

A、价格上升

B、价格下降

C、价格不变

D、先上升后下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。在风险中性世界中，资产价格上涨的概率增加，意味着资

产价格下跌的概率相应减小。看跌期权的价值在标的资产价格下跌时增加。因此，当预

期价格上涨的概率变大时，未来到期时标的资产价格可能低于执行价的概率就变小了，

从而导致看跌期权的价值下降。在二叉树模型中，期权的价格是其未来期望收益的贴现

值，上涨概率增加直接降低了看跌期权的期望收益。

知识点：二叉树模型中的风险中性定价原理。在风险中性世界里，所有投资者对风

险不要求补偿，所有证券的预期收益率都等于无风险利率。风险中性概率是用于计算期

权期望收益的权重，而非真实世界的概率。

易错点：考生可能会误以为概率变化不影响价格，或者混淆上涨概率对看涨和看跌

期权的影响。关键在于理解期权价值来源于其未来收益的期望值，而概率直接影响期望

值。

4、对于不支付股息的股票，其对应的欧式看涨期权的价格下限是什么？

A、股票当前价格减去执行价格的现值

B、执行价格的现值减去股票当前价格

C、股票当前价格

D、执行价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据期权价格的边界条件，一个不支付股息的股票的欧式看

涨期权的价格必须大于或等于其内在价值的下限，即股票当前价格（S0）减去执行价格

（K）的现值（即K的贴现值）。这是因为可以通过购买股票并卖出看涨期权构建一个保

护性看跌期权组合，其成本