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2025年特许金融分析师含赎回权债券的负凸性风险管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师含赎回权债券的负凸性风险管理专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师含赎回权债券的负凸性风险管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率下降时，含赎回权债券的价格表现与普通债券相比有何显著特征？

A、价格上升幅度更大

B、价格上升幅度更小

C、价格不受影响

D、价格下降幅度更大

【答案】B

【解析】正确答案是B。含赎回权债券在利率下降时，发行人可能提前赎回债券，导

致价格上升幅度受限，表现为负凸性。普通债券无此限制，价格上升幅度更大。A错误，

因为赎回权限制了价格上升；C错误，利率变化必然影响债券价格；D错误，利率下降

时债券价格不会下降。知识点：债券价格收益率关系、负凸性。易错点：混淆利率上升

和下降时的价格表现。

2、下列哪种债券最可能表现出负凸性？

A、零息债券

B、可赎回债券

C、可售回债券

D、固定利率债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券因发行人拥有提前赎回权，在利率下降时价格

上升受限，呈现负凸性。A零息债券和D固定利率债券通常表现为正凸性；C可售回

债券因持有人有权提前回售，表现为正凸性。知识点：债券凸性类型。易错点：混淆可

赎回和可售回债券的凸性特征。

3、负凸性对债券投资者最大的风险在于？

A、利率上升时损失更大

B、利率下降时收益受限

C、流动性风险增加

D、信用风险上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。负凸性主要影响利率下降时的收益，因赎回权限制价格上

升。A错误，利率上升时所有债券都会受损，但负凸性不是主要因素；C和D与负凸

性无直接关联。知识点：负凸性风险特征。易错点：忽视利率下降时的机会成本。

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4、下列哪种策略最适合管理含赎回权债券的负凸性风险？

A、持有至到期

B、利率互换

C、购买看涨期权

D、分散投资于不同期限债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。分散投资可降低单一债券的负凸性影响。A持有至到期无

法避免利率波动风险；B利率互换主要用于管理利率风险而非凸性；C看涨期权可能加

剧负凸性影响。知识点：负凸性风险管理策略。易错点：混淆利率风险和凸性风险的管

理方法。

5、可赎回债券的负凸性通常在哪个利率区间最显著？

A、高利率区间

B、低利率区间

C、中等利率区间

D、所有利率区间

【答案】B

【解析】正确答案是B。低利率时发行人更可能行使赎回权，导致负凸性最显著。A

高利率时赎回可能性低；C中等利率时负凸性较弱；D负凸性仅在特定利率区间显著。

知识点：负凸性与利率水平关系。易错点：忽视利率水平对赎回权的影响。

6、下列哪项指标最能反映债券的负凸性程度？

A、久期

B、收益率

C、凸性值

D、信用评级

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性值直接衡量价格收益率曲线的弯曲程度，负值表示负

凸性。A久期衡量利率敏感性；B收益率反映回报水平；D信用评级与凸性无关。知识

点：凸性指标。易错点：混淆久期和凸性的作用。

7、含赎回权债券的负凸性对投资组合的影响主要是？

A、降低组合收益

B、增加组合波动性

C、限制收益上限

D、提高信用风险

【答案】C

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【解析】正确答案是C。负凸性主要限制利率下降时的收益上限。A和B可能受影

响但非主要；D与负凸性无关。知识点：负凸性对组合的影响。易错点：忽视收益上限

的限制。

8、下列哪种情况会加剧可赎回债券的负凸性？

A、利率波动性降低

B、赎回