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2025年金融风险管理师预期亏损与分散化效应专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师预期亏损与分散化效应专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师预期亏损与分散化效应专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在金融风险管理中，预期亏损（ExpectedShortfall,ES）与风险价值（Valueat

Risk,VaR）的主要区别是什么？

A、ES衡量的是最大可能损失，而VaR衡量的是平均损失

B、ES考虑了超过VaR阈值的所有损失的分布情况，而VaR仅关注特定分位数

上的损失

C、ES适用于正态分布，而VaR适用于非正态分布

D、ES计算更简单，而VaR计算更复杂

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES（预期亏损）是超过VaR阈值的条件期望值，它考虑了

尾部所有损失的分布情况，而VaR仅给出特定置信水平下的最大可能损失值。A选项

错误，因为ES衡量的是超过VaR的平均损失，而非最大可能损失。C选项错误，两

者都适用于各种分布，但ES在非正态分布下表现更好。D选项错误，ES计算通常比

VaR更复杂。知识点：风险度量指标的比较。易错点：混淆ES和VaR的定义和应用

场景。

2、分散化效应在投资组合管理中的作用主要体现在？

A、完全消除系统性风险

B、降低非系统性风险

C、提高预期收益率

D、增加投资组合的波动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。分散化通过投资于不同资产类别或行业，可以有效降低非

系统性风险（即特定公司或行业风险）。A选项错误，因为系统性风险（市场风险）无

法通过分散化消除。C选项错误，分散化本身不直接提高预期收益率，而是优化风险调

整后收益。D选项错误，分散化通常降低而非增加组合波动性。知识点：分散化原理。

易错点：混淆系统性风险和非系统性风险的可分散性。

3、在计算预期亏损时，以下哪种情况会导致ES值增大？

A、投资组合收益分布更对称

B、尾部风险减少

C、极端损失事件概率增加

D、置信水平降低

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【答案】C

【解析】正确答案是C。ES反映的是尾部极端损失的平均值，极端损失事件概率增

加会直接导致ES值增大。A选项错误，对称分布通常意味着较低的尾部风险。B选项

错误，尾部风险减少会降低ES值。D选项错误，置信水平降低（如从99%降至95%）

会减少考虑的尾部范围，从而降低ES值。知识点：ES的影响因素。易错点：忽略置信

水平与ES值的关系。

4、分散化效应在以下哪种情况下最显著？

A、所有资产完全正相关

B、资产间相关性为0

C、资产间负相关

D、资产间高度正相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。负相关资产的组合能最大程度地降低风险，因为一种资产

的下跌会被另一种资产的上涨抵消。A和D选项错误，完全正相关或高度相关资产的

组合几乎无分散化效果。B选项有一定效果，但不如负相关显著。知识点：相关性对分

散化的影响。易错点：误认为零相关就是最优分散化。

5、预期亏损（ES）相比风险价值（VaR）更受监管机构青睐的原因是？

A、ES计算更简便

B、ES满足次可加性，而VaR不一定满足

C、ES适用于所有市场条件

D、ES能准确预测最大损失

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES满足次可加性（即组合的ES小于等于各资产ES之和），

符合风险度量的相容性要求，而VaR在某些情况下可能违反这一性质。A选项错误，

ES计算通常更复杂。C选项过于绝对，ES也有局限性。D选项错误，ES衡量的是尾

部平均损失而非最大损失。知识点：风险度量的数学性质。易错点：忽略次可加性的重

要性。

6、在构建分散化投资组合时，以下哪种做法最可能削弱分散化效果？

A、增加资产数量

B、选择不同行业的股票