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2025年特许金融分析师资本市场线与证券市场线应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本市场线与证券市场线应用专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师资本市场线与证券市场线应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、资本市场线（CML）描述的是？

A、单个证券的预期收益与系统性风险的关系

B、有效组合的预期收益与总风险的关系

C、所有证券的预期收益与市场风险的关系

D、无效组合的预期收益与系统性风险的关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本市场线（CML）揭示了有效投资组合的预期收益率与

其总风险（以标准差衡量）之间的线性关系。选项A描述的是证券市场线（SML）的

内容；选项C过于宽泛，SML才描述证券预期收益与市场风险（贝塔）的关系；选项

D错误，CML仅适用于有效组合。知识点：CML与SML的区别。易错点：混淆CML

（针对有效组合，用标准差）和SML（针对所有证券，用贝塔）的应用范围。

2、当某证券位于证券市场线（SML）的上方时，意味着该证券？

A、被高估，应卖出

B、被低估，应买入

C、定价合理，可持有

D、风险过高，应规避

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券位于SML上方，表示其预期收益率高于同等系统性风

险（贝塔）下市场要求的必要收益率，因此该证券被市场低估，具有投资价值，应买入。

选项A和D与实际情况相反；选项C错误，因为定价合理的证券应恰好位于SML上。

知识点：SML在证券估值中的应用。易错点：混淆证券在SML上方/下方的投资含义。

3、资本市场线的斜率代表？

A、市场风险溢价

B、无风险利率

C、投资组合的贝塔系数

D、系统性风险占总风险的比例

【答案】A

【解析】正确答案是A。CML的斜率等于市场组合的风险溢价（即市场预期收益率

与无风险利率之差），反映了市场对单位总风险的补偿要求。选项B是CML的截距；

选项C是SML的横坐标；选项D与CML斜率无关。知识点：CML的几何意义。易

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错点：将CML斜率与SML斜率混淆，后者也是市场风险溢价，但衡量的是单位系统

性风险的补偿。

4、根据资本资产定价模型（CAPM），影响证券预期收益率的唯一因素是？

A、总风险

B、非系统性风险

C、系统性风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。CAPM的核心结论是，在均衡市场中，证券的预期收益率

仅由其承担的系统性风险（贝塔系数）决定，非系统性风险可通过多元化分散，因此

不被定价。选项A和B错误，总风险和非系统性风险不影响预期收益；选项D不在

CAPM框架内。知识点：CAPM的风险定价原理。易错点：误认为总风险决定预期收

益，忽略多元化对非系统性风险的消除作用。

5、证券市场线（SML）的横坐标是？

A、标准差

B、方差

C、贝塔系数

D、相关系数

【答案】C

【解析】正确答案是C。SML以贝塔系数（衡量系统性风险）为横坐标，预期收益

率为纵坐标，描述二者间的线性关系。选项A和B是CML的横坐标（总风险）；选项

D与风险定价无关。知识点：SML的坐标轴定义。易错点：混淆SML与CML的横坐

标变量。

6、当市场组合的预期收益率上升时，证券市场线会？

A、向上平移

B、向下平移

C、绕无风险利率点旋转，斜率增大

D、绕无风险利率点旋转，斜率减小

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场组合预期收益率上升会增加市场风险溢价，使SML斜

率增大，表现为绕无风险利率点逆时针旋转。选项A和B描述的是无风险利率变化的

影响；选项D与市场预期收益率上升的影响相反。知识点：SML的动态变化。易错点：

混淆市场预期收益率与无风险利率变化对SM