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2025年金融风险管理师债券信用风险企业债券违约案例专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师债券信用风险企业债券违约案例专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师债券信用风险企业债券违约案例专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、2020年11月，永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤控股”）发行的“20

永煤SCP003”发生实质性违约，该事件对债券市场产生了重大冲击。永煤控股违约的核

心原因是什么？

A、宏观经济下行导致行业整体衰退

B、公司治理结构存在严重缺陷，控股股东资金占用问题突出

C、债券市场流动性枯竭，无法借新还旧

D、国际评级机构突然下调其信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。永煤控股违约的根本原因在于其公司治理存在严重问题，特

别是控股股东河南能源化工集团对其存在大规模的非经营性资金占用，掏空了上市公

司的优质资产，导致其自身现金流枯竭，最终无法兑付到期债券。A选项，虽然宏观经

济对煤炭行业有影响，但并非导致其违约的直接和核心原因。C选项，流动性紧张是结

果而非原因，其根本是资产被占用导致自身造血能力丧失。D选项，评级下调是市场对

其风险暴露的反应，通常发生在违约风险已经显现之后，而非违约的起因。知识点：企

业违约的根源性分析，特别是公司治理风险。易错点：容易将宏观经济、市场流动性等

外部因素误判为违约的核心原因，而忽视了企业内部，特别是公司治理层面的根本性问

题。

2、在分析企业债券的信用风险时，财务报表中的“现金及现金等价物余额”是一个

关键指标。但某企业该指标很高，却依然发生了违约，最可能的原因是？

A、该企业采用了过于激进的会计政策

B、现金被限定用途或被关联方大量占用

C、企业未来有巨额的资本开支计划

D、企业所处行业正处于周期性低谷

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金及现金等价物虽然是流动性最强的资产，但如果其使

用权受到限制（如用于质押、冻结或被监管），或者被大股东及关联方以其他应收款等

形式长期占用，那么这部分现金实际上无法用于偿还到期债务，形成“虚高”的假象。A

选项，激进会计政策可能影响利润，但通常不直接扭曲现金余额。C选项，未来资本开

支计划是潜在风险，但不是导致当前违约的直接原因。D选项，行业周期性低谷会影响

企业未来的现金流，但如果当前现金真实可用，短期内仍可避免违约。知识点：财务报

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表分析中的“受限现金”与“关联方资金占用”风险。易错点：孤立地看待财务报表上的数

字，而忽略了数字背后的实质，如资产的真实性、可用性。

3、中国华阳经贸集团有限公司（以下简称“华阳经贸”）在2019年发生多只债券违

约，其违约模式具有典型性。华阳经贸的案例主要揭示了哪一类企业的信用风险特征？

A、过度依赖单一主营业务，抗风险能力弱

B、盲目扩张，短债长投，期限结构严重错配

C、作为“壳公司”，自身缺乏经营实体，依赖融资滚动维持

D、发生重大安全生产事故，导致巨额赔偿

【答案】C

【解析】正确答案是C。华阳经贸的案例是一个典型的“空壳”或“融资平台”型违约。

其自身缺乏实质性的经营业务和稳定的现金流，主要依靠持续发行新债券来偿还到期

债券的本息，即“借新还旧”。一旦融资环境收紧或市场信心丧失，其资金链便会立即断

裂。A选项，华阳经贸的问题并非业务单一，而是几乎没有实体业务。B选项，短债长

投是其维持运转的一种方式，但根源在于其“壳”属性。D选项，其违约并非由偶发事件

导致。知识点：识别“融资平台”或“壳公司”的信用风险特征。易错点：容易被其庞大的

资产规模或看似复杂的业务结构所迷惑，未能穿透到其缺乏核心盈利能力的本质。

4、在信用评级过程中，评级机构会考察企业的“债务结构”。以下哪项债务结构特征

通常意味着更高的信用风险？

A、长期债务占比较高，短期债务占比较低

B、债务以银行贷款为主，公开市场债券为辅

C、短期债务占比过高，面临巨大的集中兑付压力

D、拥有多种融资渠道，包括股权、债券和贷款