2025年特许金融分析师市场乘数估值横截面分析专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师市场乘数估值横截面分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师市场乘数估值横截面分析专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师市场乘数估值横截面分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行横截面分析时，分析师最可能使用以下哪种方法来控制行业差异对估值

乘数的影响？

A、简单算术平均

B、行业调整乘数

C、历史时间序列比较

D、单一公司基准比较

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业调整乘数通过剔除行业系统性偏差，使跨行业比较更

具可比性。A选项未考虑行业差异；C选项属于纵向分析；D选项缺乏统计显著性。知

识点：横截面分析中的行业控制方法。易错点：混淆横向与纵向分析方法。

2、以下哪个因素通常会导致市盈率（P/E）乘数在横截面分析中呈现系统性高估？

A、高会计稳健性

B、低资本支出需求

C、高研发费用资本化率

D、强周期性特征

【答案】C

【解析】正确答案是C。研发费用资本化会人为提高当期利润，导致P/E被低估

（实际应为高估）。A选项会导致P/E低估；B选项影响自由现金流而非P/E；D选项

影响波动性而非系统性偏差。知识点：会计政策对估值乘数的影响。易错点：误判会计

处理对乘数的影响方向。

3、在跨国横截面比较中，分析师最需要调整以下哪个因素？

A、公司规模差异

B、会计准则差异

C、管理层质量差异

D、产品生命周期差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。会计准则差异会直接影响财务数据的可比性，是跨国比较

的首要调整因素。A、C、D选项虽然重要，但属于基本面差异而非技术性调整。知识

点：跨国估值的技术性调整。易错点：忽视会计准则差异的主导影响。

4、以下哪种情况最适合使用市净率（P/B）而非市盈率（P/E）进行横截面分析？

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A、盈利波动较大的行业

B、轻资产服务行业

C、高增长科技公司

D、稳定盈利公用事业

【答案】A

【解析】正确答案是A。P/B对盈利波动不敏感，适合周期性行业。B选项P/B会

低估无形资产价值；C选项P/E更能反映增长潜力；D选项P/E更适用。知识点：估

值乘数的选择标准。易错点：忽视行业特征对乘数适用性的影响。

5、在横截面回归分析中，控制变量通常不包括以下哪项？

A、公司规模

B、盈利能力

C、市场情绪指数

D、杠杆水平

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场情绪属于宏观因素，通常不在公司层面横截面回归中

控制。A、B、D都是标准控制变量。知识点：横截面回归的变量选择。易错点：混淆

公司层面与宏观层面变量。

6、以下哪个指标最能反映横截面分析中的相对估值吸引力？

A、绝对P/E水平

B、行业调整后P/E

C、历史P/E分位数

D、预期P/E增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业调整后P/E直接反映相对估值水平。A选项缺乏可比

性；C选项属于纵向比较；D选项是增长指标而非估值指标。知识点：相对估值指标的

选择。易错点：混淆绝对与相对估值指标。

7、在横截面分析中，处理极端值最常用的方法是？

A、直接剔除

B、缩尾处理

C、赋予更高权重

D、保持原样

【答案】B

【解析】正确答案是B。缩尾处理既保留数据又减少极端值影响，是标准做法。A选

项损失信息；C选项会放大偏差；D选项不解决统计问题。知识点：横截面数据清洗方

法。易错点：过度依赖简单剔除。

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8、以下哪种情况会导致市销率（P/S）在横截面分析中失效？

A、行业利润率差异大

B、