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2025年特许金融分析师投资组合优化案例专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合优化案例专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合优化案例专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合优化中，有效前沿表示的是？

A、所有可能的投资组合

B、风险最低的投资组合

C、给定风险水平下收益最高的投资组合集合

D、给定收益水平下风险最低的投资组合集合

【答案】C

【解析】正确答案是C。有效前沿是指在给定风险水平下，能够提供最高预期收益

的投资组合集合。选项A描述的是可行集，而非有效前沿；选项B仅描述了最小方差

组合，是有效前沿的一个特例；选项D描述的是有效前沿的另一种表述方式，但C更

符合标准定义。知识点：现代投资组合理论。易错点：混淆有效前沿与可行集的概念。

2、在资本资产定价模型（CAPM）中，贝塔系数衡量的是？

A、系统性风险

B、非系统性风险

C、总风险

D、流动性风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。贝塔系数衡量的是资产相对于市场组合的系统性风险。选

项B的非系统性风险可以通过分散化消除，贝塔不反映这部分风险；选项C的总风险

包括系统性和非系统性风险；选项D的流动性风险与贝塔无关。知识点：CAPM模型。

易错点：混淆贝塔与标准差的风险衡量维度。

3、在多因素模型中，FamaFrench三因子模型不包括以下哪个因子？

A、市场风险溢价

B、规模因子

C、价值因子

D、动量因子

【答案】D

【解析】正确答案是D。FamaFrench三因子模型包括市场风险溢价、规模因子（SMB）

和价值因子（HML），而动量因子是Carhart四因子模型中的新增因子。知识点：多因

子模型。易错点：混淆不同因子模型的构成要素。

4、在投资组合优化中，夏普比率衡量的是？

A、每单位总风险的超额收益

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B、每单位系统性风险的超额收益

C、投资组合的绝对收益

D、投资组合的波动率

【答案】A

【解析】正确答案是A。夏普比率是投资组合超额收益与总风险（标准差）的比值，

衡量每单位总风险带来的超额收益。选项B描述的是特雷诺比率；选项C和D分别描

述绝对收益和风险本身，而非风险调整后收益。知识点：绩效评估指标。易错点：混淆

夏普比率与特雷诺比率的分母。

5、在投资组合优化中，最小方差组合的特点是？

A、预期收益最高

B、风险最低

C、夏普比率最高

D、贝塔系数最高

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小方差组合是可行集中风险最低的投资组合，但不一定

收益最高或夏普比率最高。选项A和C描述的是有效前沿上的其他组合；选项D的贝

塔系数与最小方差无直接关系。知识点：最小方差组合。易错点：误认为最小方差组合

是最优组合。

6、在投资组合优化中，风险预算的核心思想是？

A、最大化收益

B、最小化风险

C、将风险分配到不同资产或因子

D、忽略风险相关性

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险预算是将投资组合的总风险分配到不同资产或因子的

过程，而非单纯追求收益或最小化风险。选项A和B是传统优化目标；选项D与风险

预算的核心思想相悖。知识点：风险预算。易错点：混淆风险预算与风险最小化。

7、在投资组合优化中，BlackLitterman模型的主要优势是？

A、简化计算过程

B、结合市场均衡与投资者观点

C、忽略历史数据

D、仅依赖主观判断

【答案】B

【解析】正确答案是B。BlackLitterman模型通过结合市场均衡（隐含收益）与投

资者主观观点，生成更合理的预期收益估计。选项A和C与模型特点无关；选项D忽

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