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2025年金融风险管理师收益率曲线变动对抵押贷款支持证券的影响专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师收益率曲线变动对抵押贷款支持证

券的影响专题试卷及解析

2025年金融风险管理师收益率曲线变动对抵押贷款支持证券的影响专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当收益率曲线发生平行上移时，对固定利率抵押贷款支持证券（MBS）的价格

影响最可能是什么？

A、价格上升，因为基础资产收益率提高

B、价格下降，因为贴现率上升

C、价格不变，因为现金流不受影响

D、价格波动，取决于提前偿付行为

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率曲线平行上移意味着所有期限的利率都上升，这会

导致MBS未来现金流的贴现率提高，从而降低其现值，即价格下降。选项A错误，因

为基础资产收益率提高是借款人的视角，对MBS投资者而言是贴现率上升。选项C错

误，虽然现金流可能不受直接影响，但贴现率变化必然影响价格。选项D有一定道理，

但平行上移时贴现率的影响是主导因素。知识点：利率风险与债券定价关系。易错点：

混淆借款人利率与投资者贴现率。

2、收益率曲线变陡峭（长期利率上升快于短期利率）对过手型MBS的提前偿付风

险有何影响？

A、提前偿付风险增加

B、提前偿付风险减少

C、无影响

D、影响取决于发行人信用

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率曲线变陡峭通常意味着长期利率上升，这会抑制再

融资活动，因为借款人缺乏以更低利率进行再融资的动力，从而减少提前偿付风险。选

项A错误，因为利率上升不会刺激提前偿付。选项C错误，利率变动必然影响提前偿

付行为。选项D无关，发行人信用不影响利率与提前偿付的关系。知识点：提前偿付

风险与利率变动关系。易错点：忽视利率变动对再融资行为的影响。

3、在收益率曲线倒挂情况下，以下哪种MBS策略可能最有效？

A、买入长期限MBS

B、卖出短期限MBS

C、构建杠铃组合

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D、增加浮动利率MBS配置

【答案】D

【解析】正确答案是D。收益率曲线倒挂时短期利率高于长期利率，浮动利率MBS

的票息会随短期利率上升而调整，能更好地应对利率倒挂环境。选项A和B错误，因

为长期限MBS在倒挂时表现较差。选项C杠铃组合在倒挂时效果有限。知识点：利率

曲线形态与MBS策略选择。易错点：未考虑浮动利率产品的利率敏感性。

4、收益率曲线平行下移对MBS的凸性影响表现为？

A、凸性增加

B、凸性减少

C、凸性不变

D、凸性变为负值

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率下降时，MBS的提前偿付可能性增加，导致现金流加

速回收，这会增强MBS的正凸性特征。选项B和C错误，因为利率变动会影响提前

偿付行为，从而改变凸性。选项D错误，MBS通常不会出现负凸性。知识点：MBS凸

性与利率变动关系。易错点：忽视提前偿付对凸性的动态影响。

5、当收益率曲线发生牛市变陡时，对CMO（抵押担保债券）不同档级的相对价值

影响最可能是什么？

A、长期档级表现优于短期档级

B、短期档级表现优于长期档级

C、所有档级表现相同

D、取决于信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛市变陡意味着短期利率下降幅度大于长期利率，这会使

短期档级CMO的再定价优势更明显，表现优于长期档级。选项A错误，因为长期档

级受益较小。选项C错误，不同档级对利率变动敏感性不同。选项D无关，信用评级

不影响利率曲线变动的影响。知识点：CMO档级结构与利率敏感性。易错点：未考虑

不同档级的久期差异。

6、收益率曲线突然变平对MBS的期权调整利差（OAS）有何影响？

A、OAS扩大

B、OAS收窄

C、OAS不变

D、OAS波动性增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率曲线变平通常意味着利率波动性降低，这会减少MBS

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隐含期权的价值，导致OAS收窄。选项A错误，因