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2025年特许金融分析师经济指标在因子投资组合动态调整中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师经济指标在因子投资组合动态调整

中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师经济指标在因子投资组合动态调整中的应用专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在因子投资组合动态调整中，采购经理人指数（PMI）通常被用作哪个经济周

期的先行指标？

A、滞后指标

B、同步指标

C、先行指标

D、非周期性指标

【答案】C

【解析】正确答案是C。PMI是衡量制造业和服务业活动水平的重要指标，通常在

经济周期转折点前发生变化，因此被视为先行指标。A选项滞后指标如失业率，B选项

同步指标如GDP，D选项非周期性指标与经济周期关联性弱。知识点：经济指标分类。

易错点：混淆PMI与GDP的指标性质。

2、当通胀预期上升时，价值因子投资组合通常表现优于成长因子，主要原因是？

A、价值股对利率敏感度更低

B、成长股未来现金流折现率上升

C、价值股股息收益率更高

D、成长股波动性更大

【答案】B

【解析】正确答案是B。通胀预期上升导致折现率提高，成长股的高远期现金流价

值被大幅折现，而价值股现金流更近期，受影响较小。A选项错误，价值股通常对利率

更敏感；C选项是部分原因但非主要机制；D选项与通胀关联性弱。知识点：因子与宏

观环境关系。易错点：忽视折现率机制。

3、在动态调整因子暴露时，收益率曲线陡峭化最有利于哪个因子？

A、动量因子

B、质量因子

C、规模因子

D、价值因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。收益率曲线陡峭化通常预示经济扩张，小盘股（规模因子）

对经济周期更敏感，表现更优。A选项动量因子与趋势相关，B选项质量因子在衰退期

2025年特许金融分析师经济指标在因子投资组合动态调整中的应用专题试卷及解析2

表现好，D选项价值因子与通胀关联更强。知识点：利率期限结构与因子表现。易错点：

混淆曲线形态与经济周期的对应关系。

4、根据CFA框架，使用经济指标调整因子权重时，应优先考虑？

A、指标历史波动性

B、指标与因子的经济逻辑

C、指标数据发布频率

D、指标市场关注度

【答案】B

【解析】正确答案是B。CFA强调经济逻辑优先，需确保指标与因子表现存在可解

释的因果关系。A选项波动性是次要考量，C选项频率影响及时性但非核心，D选项关

注度可能导致噪音。知识点：因子投资原则。易错点：过度依赖统计相关性。

5、失业率数据发布后，防御型因子（如低波动）的调整策略应为？

A、立即降低暴露

B、等待数据确认趋势

C、结合其他劳动市场指标

D、完全忽略该数据

【答案】C

【解析】正确答案是C。单一数据可能存在噪音，需结合职位空缺率等交叉验证。A

选项过度反应，B选项可能滞后，D选项完全忽视不合理。知识点：数据验证原则。易

错点：孤立看待单一指标。

6、在新兴市场投资中，汇率波动对哪个因子的影响最显著？

A、动量因子

B、规模因子

C、价值因子

D、质量因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。价值股通常具有较高国内业务占比，汇率波动直接影响其

估值和盈利，而其他因子受汇率影响较小。知识点：因子地域特性。易错点：忽视因子

与汇率敞口的关联。

7、经济衰退期，投资者应优先增加哪个因子的暴露？

A、高贝塔因子

B、杠杆因子

C、盈利质量因子

D、投资因子

【答案】C

2025年特许金融分析师经济指标在因子投资组合动态调整中的应用专题试卷及解析3

【解析】正确答案是C。盈利质量因子（高ROE、低负债）在衰退期表现稳健，其

他因子（高贝塔、杠杆、投资）通常与经济周期正相关。知识点：因子周期性。易错点：

混淆防御型与进攻型因子。

8、制造业产能利用率上升最可能预示哪个因子即将走强？

A、动量因子

B、规模因子

C、价值因子

D、低波动因子

【答案】B

【解析】正确答案是B。产能利用率上升反映经济扩张，小盘股（规模