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2025年特许金融分析师货币时间价值与凸性分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师货币时间价值与凸性分析专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师货币时间价值与凸性分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估债券价格对利率变化的敏感性时，以下哪个指标最能全面反映这种关系？

A、久期

B、凸性

C、到期收益率

D、票面利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性是衡量债券价格收益率曲线弯曲程度的指标，能更全

面地反映利率变化对债券价格的影响，特别是在利率大幅变动时。久期只能衡量一阶敏

感性，而凸性考虑了二阶效应。到期收益率和票面利率是债券的基本特征，不能直接衡

量价格敏感性。知识点：债券价格敏感性分析。易错点：考生容易误选久期，因为久期

是更常用的指标，但忽略了凸性在大幅利率变动时的补充作用。

2、在其他条件相同的情况下，哪种债券的久期最长？

A、零息债券

B、高票息债券

C、短期债券

D、浮动利率债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的所有现金流都在到期时发生，因此其久期等于

到期期限，是所有债券中最长的。高票息债券的现金流分布更早，会缩短久期。短期债

券的到期期限本身就短。浮动利率债券的利率会定期调整，价格对利率变化的敏感性较

低。知识点：久期的影响因素。易错点：考生可能忽略票息对久期的影响，误以为所有

相同期限债券的久期都相同。

3、当市场利率上升时，以下哪种债券的价格下降幅度最小？

A、长期低票息债券

B、长期高票息债券

C、短期低票息债券

D、短期高票息债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。债券价格对利率变化的敏感性取决于久期，而久期受期限

和票息影响。短期债券的久期短，高票息会进一步缩短久期。因此短期高票息债券对利

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率变化最不敏感。知识点：久期与价格波动性的关系。易错点：考生可能只考虑期限因

素而忽略票息的影响。

4、在计算货币时间价值时，以下哪种情况会使现值最大？

A、高折现率，远期现金流

B、低折现率，远期现金流

C、高折现率，近期现金流

D、低折现率，近期现金流

【答案】D

【解析】正确答案是D。现值与折现率成反比，与现金流的时间成反比。低折现率

会减少折现效应，近期现金流折现期短，因此现值最大。知识点：货币时间价值的基本

原理。易错点：考生可能混淆折现率与现值的关系，或忽略时间因素的影响。

5、凸性对债券投资者的主要意义在于？

A、提高债券的到期收益率

B、降低债券的信用风险

C、在利率大幅变动时提供更准确的价格预测

D、增加债券的票息收入

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性修正了久期在利率大幅变动时的线性假设，使价格预

测更准确。它不影响到期收益率、信用风险或票息收入。知识点：凸性的实际应用。易

错点：考生可能误以为凸性直接影响债券收益，而忽略了其主要作用是改善价格预测。

6、以下哪种债券的凸性最大？

A、低票息长期债券

B、高票息长期债券

C、低票息短期债券

D、高票息短期债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性与久期正相关，长期债券的凸性更大。低票息会延长

久期，从而增加凸性。因此低票息长期债券的凸性最大。知识点：凸性的影响因素。易

错点：考生可能只考虑期限因素而忽略票息对凸性的影响。

7、在收益率曲线平行移动时，以下哪种投资组合的免疫效果最好？

A、久期匹配，凸性最小

B、久期匹配，凸性最大

C、久期不匹配，凸性最小

D、久期不匹配，凸性最大

【答案】B

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【解析】正确答案是B。免疫策略要求资产久期与负债久期匹配，而较大