2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之最优风险资产组合专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之最优风险资产组合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之最优风险资

产组合专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之最优风险资产组合专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建最优风险资产组合时，投资者首先需要确定的是？

A、无风险利率

B、风险资产的有效边界

C、投资者的风险厌恶程度

D、资本市场线的位置

【答案】B

【解析】正确答案是B。构建最优风险资产组合的第一步是确定所有风险资产的有

效边界，这是由风险资产的预期回报、风险及相关性决定的。A选项无风险利率是确定

资本市场线和最优完全组合时需要的，但不是第一步。C选项投资者的风险厌恶程度是

在确定有效边界后，用于选择最优完全组合的。D选项资本市场线是在有效边界和无风

险利率确定后才能画出的。知识点：投资组合构建步骤。易错点：混淆风险资产组合和

完全组合的构建顺序。

2、当两个风险资产完全正相关时，由它们构成的投资组合的风险是？

A、可以完全分散

B、等于两个资产风险的加权平均

C、小于两个资产风险的加权平均

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。当两个资产完全正相关时，它们的波动会同时发生，无法

通过组合来分散风险，组合风险等于各资产风险的加权平均。A选项完全负相关时才能

完全分散风险。C选项不完全相关时风险才会小于加权平均。D选项在相关系数已知的

情况下是可以确定的。知识点：相关性与分散化。易错点：误以为任何组合都能降低风

险。

3、全球最小方差组合是指？

A、预期收益率最高的组合

B、风险最低的组合

C、夏普比率最高的组合

D、位于资本市场线上的组合

【答案】B

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【解析】正确答案是B。全球最小方差组合是有效边界上风险（标准差）最小的组

合。A选项是有效边界最右端的组合。C选项是切点组合。D选项资本市场线上的组合

是无风险资产与切点组合的组合。知识点：有效边界的特征。易错点：混淆不同特殊组

合的定义。

4、分离定理表明？

A、投资者的最优组合是相同的

B、投资决策与融资决策可以分离

C、所有投资者都持有市场组合

D、风险偏好不影响风险资产组合的选择

【答案】D

【解析】正确答案是D。分离定理指出，无论投资者的风险偏好如何，他们选择的

风险资产组合都是相同的（切点组合），风险偏好只影响在无风险资产和风险资产组合

之间的配置比例。A选项最优完全组合因风险偏好而异。B选项是分离定理的另一种表

述，但D更准确。C选项在CAPM假设下成立，但分离定理本身不要求所有投资者持

有市场组合。知识点：分离定理。易错点：误解分离定理的具体含义。

5、增加一个与现有组合相关性较低的新资产，通常会？

A、降低组合的预期收益

B、降低组合的风险

C、提高组合的夏普比率

D、以上都可能

【答案】D

【解析】正确答案是D。增加低相关性资产的影响取决于该资产的预期收益和风险

特征。如果新资产的预期收益较低，可能拉低组合收益（A）；由于分散化效应，通常会

降低风险（B）；如果风险降低的幅度大于收益降低的幅度，可能提高夏普比率（C）。因

此三种情况都可能发生。知识点：分散化效应。易错点：片面认为分散化总是有利的。

6、最优风险资产组合是指？

A、风险最小的组合

B、预期收益最大的组合

C、夏普比率最高的组合

D、与投资者风险偏好最匹配的组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。最优风险资产组合（切点组合）是使资本配置线斜率（即

夏普比率）最大的风险资产组合。A是全球最小方差组合。B是有效边界最右端组合。

D是最优完全组合。知识点：最优风险资产组合的定义。易错点：混淆最优风险组合与

最优完全组合。

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7、当无风险利率上升时，资本市场线会？

A、向上平移

B、向下平移

C、绕原点旋转

D、不变