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2025年特许金融分析师企业价值乘数在跨公司比较中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师企业价值乘数在跨公司比较中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师企业价值乘数在跨公司比较中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行跨公司比较时，企业价值乘数（EV/EBITDA）相比市盈率（P/E）的主

要优势是什么？

A、计算更为简便

B、不受资本结构差异影响

C、更适用于亏损企业

D、反映市场对未来增长的预期

【答案】B

【解析】正确答案是B。企业价值乘数（EV/EBITDA）通过使用企业价值（包含债

务）和EBITDA（扣除利息、税、折旧和摊销前的利润），消除了不同公司资本结构差

异对估值的影响，更适合跨公司比较。A选项错误，EV/EBITDA的计算并不比P/E

更简便；C选项错误，EV/EBITDA同样不适用于亏损企业；D选项错误，反映市场对

未来增长预期的是市盈率而非EV/EBITDA。知识点：企业价值乘数的优势。易错点：

混淆EV/EBITDA与P/E的适用场景。

2、在比较两家公司时，若一家公司采用加速折旧法，另一家采用直线折旧法，使

用EV/EBITDA乘数可以消除这种会计政策差异的影响，主要因为？

A、EBITDA已扣除折旧费用

B、EBITDA未扣除折旧费用

C、企业价值已调整折旧影响

D、折旧对EV/EBITDA无影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。EBITDA是扣除利息、税、折旧和摊销前的利润，因此未

包含折旧费用，从而消除了不同折旧政策对比较的影响。A选项错误，EBITDA未扣

除折旧；C选项错误，企业价值不直接调整折旧影响；D选项错误，折旧对EBITDA

有影响，但EV/EBITDA通过使用EBITDA消除了这种影响。知识点：EBITDA的特

性。易错点：误认为EBITDA包含折旧费用。

3、在跨行业比较中，企业价值乘数（EV/EBITDA）的局限性主要在于？

A、无法反映行业差异

B、受资本支出影响大

C、忽略无形资产价值

D、不适用于高增长行业

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【答案】B

【解析】正确答案是B。EV/EBITDA未考虑资本支出，而不同行业的资本支出需求

差异较大，因此在跨行业比较时可能产生误导。A选项错误，EV/EBITDA可以反映行

业差异，但需结合其他指标；C选项错误，EV/EBITDA通过企业价值部分反映无形资

产；D选项错误，EV/EBITDA适用于高增长行业，但需谨慎使用。知识点：EV/EBITDA

的局限性。易错点：忽略资本支出对比较的影响。

4、在比较两家公司时，若一家公司有大量库存，另一家库存较少，使用EV/EBITDA

乘数可能产生偏差，主要因为？

A、EBITDA未扣除库存变动

B、企业价值未包含库存价值

C、库存对EBITDA无影响

D、库存对EV/EBITDA无影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。EBITDA未扣除库存变动，而库存变动会影响公司的现金

流和盈利能力，因此库存差异可能导致EV/EBITDA比较偏差。B选项错误，企业价值

包含库存价值；C选项错误，库存变动对EBITDA有间接影响；D选项错误，库存对

EV/EBITDA有影响。知识点：EBITDA的局限性。易错点：忽略库存变动对EBITDA

的影响。

5、在跨公司比较中，若一家公司有大量研发支出，另一家研发支出较少，使用

EV/EBITDA乘数可能产生偏差，主要因为？

A、EBITDA未扣除研发支出

B、研发支出对企业价值无影响

C、研发支出对EBITDA无影响

D、研发支出对EV/EBITDA无影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。EBITDA未扣除研发支出，而研发支出会影响公司的长期

盈利能力和现金流，因此研发支出差异可能导致EV/EBITDA比