【国盛-2025研报】凯莱英（002821）：新兴业务增速亮眼，后续放量值得期待.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251114

年月日

凯莱英（002821.SZ）

新兴业务增速亮眼，后续放量值得期待

公司发布2025年第三季度报告。2025年前三季度公司实现营业总收入买入（维持）

46.30亿元，同比增长11.82%；归属于上市公司股东的净利润8.00亿元，股票信息

同比增长12.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

行业医疗服务

7.28亿元，同比增长9.74%。单Q3实现收入14.42亿元（同比-0.09%），

前次评级买入

归母净利润1.83亿元（同比-13.46%）。

业绩整体稳健，新兴业务增速显著，小分子基本盘稳固。公司预计全年营11月13日收盘价（元）96.19

业收入将实现13%-15%增长，主要受新兴业务放量及客户交付节奏改善总市值（百万元）34,685.51

驱动。前三季度经营活动产生的现金流量净额11.44亿元，同比增长总股本（百万股）360.59

8.67%。新签订单保持良好增势，全年增长可期。公司在多肽、寡核苷酸、其中自由流通股（%）95.56

ADC等增量业务板块持续加大市场开拓，新签订单保持双位数增长，为后30日日均成交量（百万股）5.57

续交付奠定支撑。从下半年待交付订单分布看，第四季度交付规模将显著股价走势

高于第三季度。

小分子基本盘稳固，多肽、ADC等新兴业务打开增量空间。公司凭借全流凯莱英沪深300

50%

程服务能力和国际标准运营体系，持续巩固在小分子及新兴业务领域的领

先地位。随着医药行业筑底回暖，公司积极把握多肽、ADC、化学大分子32%

等增量机遇，有望在未来几个季度延续增长势头。分板块来看：14%

1）小分子业务：2025年前三季度收入基本持平，毛利率46.99%，同比-4%

基本保持稳定。公司持续优化产能结构，天津厂区今年多个API项目获批

-22%

上市，产能处于紧张状态，已启动扩充新的API产能，东北厂区处于行业

正常利用率水平。-40%