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2025年特许金融分析师高级策略的希腊字母组合管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师高级策略的希腊字母组合管理专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师高级策略的希腊字母组合管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，Delta值的主要作用是什么？

A、衡量标的资产价格波动对期权价格的影响

B、衡量标的资产价格变动对期权价格的影响

C、衡量时间流逝对期权价格的影响

D、衡量利率变化对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta衡量的是标的资产价格每变动一个单位，期权价格变

动的幅度，是衡量方向性风险的核心指标。A选项描述的是Vega的作用；C选项描述

的是Theta的作用；D选项描述的是Rho的作用。知识点：希腊字母基本定义。易错

点：容易混淆Delta和Vega的含义。

2、当交易者预期市场将出现剧烈波动但方向不明时，最适合采用的希腊字母组合

策略是？

A、买入跨式期权

B、卖出备兑看涨期权

C、牛市价差组合

D、保护性看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。买入跨式期权同时买入相同执行价的看涨和看跌期权，在

市场大幅波动时无论涨跌都能获利，适合方向不明的剧烈波动预期。B、C、D都是方

向性策略。知识点：波动率交易策略。易错点：可能误选宽跨式期权，但跨式期权对波

动更敏感。

3、Gamma值最高的期权通常具有什么特征？

A、深度实值且临近到期

B、平值且临近到期

C、深度虚值且长期

D、平值且长期

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量Delta的变化速度，在平值且临近到期时达到

峰值，因为此时Delta对标的资产价格变化最敏感。A和C的Gamma值较低；D的

2025年特许金融分析师高级策略的希腊字母组合管理专题试卷及解析2

Gamma值会因时间较长而分散。知识点：Gamma特征分析。易错点：容易忽略时间

因素对Gamma的影响。

4、在Delta中性对冲中，当标的资产价格上涨时，交易者应该？

A、买入更多标的资产

B、卖出部分标的资产

C、保持头寸不变

D、增加期权头寸

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性要求总Delta为零，当标的上涨时，期权头寸的

Delta会变为正数，需要卖出标的资产来恢复中性。A会增加方向性风险；C会破坏中

性；D可能加剧不平衡。知识点：动态对冲原理。易错点：容易混淆对冲方向。

5、Theta值对期权卖方意味着什么？

A、时间价值流失的收益

B、方向性风险

C、波动率风险

D、利率风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。Theta衡量时间流逝对期权价格的影响，对卖方是正值，代

表每天赚取的时间价值。B、C、D分别对应Delta、Vega、Rho风险。知识点：期权卖

方收益来源。易错点：可能忽略Theta对买卖方的不同含义。

6、Vega中性组合的主要目的是？

A、消除方向性风险

B、消除时间衰减风险

C、消除波动率风险

D、消除利率风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega衡量波动率敏感性，中性化可以消除隐含波动率变化

的影响。A是Delta中性的目的；B是Theta中性；D是Rho中性。知识点：希腊字

母中性策略。易错点：容易混淆各希腊字母对应的风险类型。

7、当交易者构建DeltaGamma中性组合时，通常需要？

A、至少两种期权

B、至少三种期权

C、只需一种期权

D、只需标的资产

【答案】B

2025年特许金融分析师高级策略的希腊字母组合管理专题试卷及解析3

【解析】正确答案是B。要同时中和Delta和Gamma