国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地-251124-开源证券.pdfVIP

国防军工

行

业国防军工静待国内及海外军贸订单落地

研

究

2025年11月24日

——行业点评报告

投资评级：看好（维持）王加煨（分析师）

wangjiawei2@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790525070009

军工板块估值仍处于相对高位

国防军工沪深300

36%过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，

行24%超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。行业估值层面，当前军工

业12%PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前70.35倍（分位

点0%

评-12%数69.78%）有所下降。

报-24%

告2024-112025-032025-07

地缘政治不确定性加强，军品订单有望加速落地

数据来源：聚源11月7日日本首相高市早苗在国会答问时表示，如果中国大陆对中国台湾出动

军舰并使用武力，可能会对日本构成“存亡危机事态”，自卫队可以行使集体自

相关研究报告卫权力。11月10日，高市在国会答辩时坚称，其言论遵循日本政府的一贯见解，

无意撤回。中方随后提出严正交涉。我们认为在当前复杂的地缘政治环境中，国

《深海空天共筑钛合金新需求—行业

防装备重要性凸显，军品订单有望加速落地。

深度报告》-2025.11.4

《承上启下，内外共振—军工行业2026

年度投资策略》-2025.11.4低成本可回收火箭技术成熟有望促进国内商业航天发展

《承上启下，内外共振—军工行业2026（1）航空：迪拜航展于11月17日-11月21日举行，中国商飞公司携带C919

开

源年度投资策略》-2025.11.3及C909亮相，中国航发携带太行、AES100发动机等19型动力产品参展，航空

证工业集团携带翼龙-X无人机、歼-10CE战斗机等主力产品参展。我们看好中国航空

券

工业产业链条军贸机会。（2）燃机：西门子2025财年燃机订单创历史新高，从

证2024财年的100台增至2025财年的194台，主要由于北美AI算力及数据中心

券

研需求带动电力需求提升，军工板块内海外燃机供应链公司有望持续受益。（3）商

究业航天：海外进一步商业落地，亚马逊将卫星互联网项目ProjectKuiper正式更

报

告名为AmazonLeo，并与多家企业完成商业化签约布局；马斯克披露计划每年向

轨道部署100吉瓦的太阳能AI卫星，为大规模人工智能提供能源支持。国内发

射加速，海南商业航天发射场将13组低轨卫星发射升空，自然资源部发布《卫

星导航定位基准站管理办法》，促进卫星导航定位产业有序发展。叠加10