公司动态研究报告：十五五规划清晰，增长动力充足.pdfVIP

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研2025年12月19日

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报十五五规划清晰，增长动力充足

告—柳工（000528.SZ）公司动态研究报告

买入(维持)投资要点

分析师：尤少炜S1050525030002▌业务结构优化，主业与新兴业务协同发力

yousw@

工程机械主业（挖掘机、装载机）量利齐升，新兴业务（高

基本数据2025-12-18空机械、矿山机械）快速突破，海外市场成为增长“压舱

石”。工程机械主业领跑，2025年上半年挖掘机业务收入同

当前股价（元）12.44比增长25.1%，净利润同比增长超90%，国内销量增速领先

总市值（亿元）253竞品，占有率同比提升1.6个百分点，海外销量同比增长

总股本（百万股）203522.1%；装载机内外销收入同比增长均超20%，电动装载机全

流通股本（百万股）2033球销量同比增长193%，出口占行业电装出口总量50%以

52周价格范围（元）9.42-13.38上，欧洲、印度市场先发优势显著。新兴业务高增破局，高

日均成交额（百万元）526.37空机械销量、收入及净利润均实现显著提升，净利润增长突

破100%，跻身AccessM20榜单全球高空作业设备制造商前

市场表现22强；2025年上半年矿山机械海外销量同比增长42%，188

(%)柳工沪深300吨宽体车、200吨挖掘机等大型化产品落地，长期成长潜力

30可期。弱周期业务平滑波动，预应力业务海外订货合同金额

20同比增长34.5%，自主研发2100MPa超高强度拉索技术应用

10

于世界级桥梁项目；工业车辆业务销量、收入、净利润均实

0

现两位数增长，首台16T重型电动叉车成功下线。

-10

-20▌全球化纵深推进，海外成增长核心支撑

海外从“销售网络布局”向“本地化运营”升级，新兴市

资料来源：Wind，华鑫证券研究

场需求爆发与成熟市场突破并举，海外收入占比持续提升，

相关研究成为抵御国内行业周期波动的核心支撑。海外收入规模与质

1、《柳工（000528）：净利润稳步量双升，2025年前三季度亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、

提升，市场化改革持续推进》2025-中东中亚等新兴市场收入增长均超20%，海外毛利率持续提

07-18升，品牌价值与产品竞争力凸显。区域与渠道拓展成效，经

2、《柳工（000528）：经营质量跃销商网络突破400家，服务网点超1300个，全产品线渠道

升+全球化加速+智变转型突破，三覆盖度显著提升；大客户收入增长15%以上，行业客户合作

大战略引擎驱动业绩增长》2025-

深化，“产品组合+全面解决方案”双轮驱动海外份额提

04-13

升。

3、《柳工（000528）：市场回暖与