【华创-2025研报】思特威（688213）：深度研究报告：L3获批有望加速智驾落地，安防+手机+汽车共驱成长.pdfVIP

公司研究

证券研究报告集成电路2025年12月28日

思特威-W（688213）深度研究报告强推（首次）

L3获批有望加速智驾落地，“安防+手机+汽目标价：124.5元

车”共驱成长当前价：95.68元

❖CIS领先供应商，“智慧安防+智能手机+汽车电子”协同成长。思特威成立于华创证券研究所

2017年，早期凭借出色的低光照成像技术深度扎根于安防监控市场，从2017

年成立便迅速获得头部客户认可，到2018年其安防CIS芯片出货量市占率已证券分析师：岳阳

位居行业前列。此后，公司加速多赛道布局，在汽车电子及智能手机领域均取

得显著突破，成功跻身行业前列，展现出强劲的增长潜力和多元化的发展格局。邮箱：yueyang@

执业编号：S0360521120002

❖行业复苏与结构升级驱动量价齐升，国产替代与技术突破打开成长空间。从需

求端来看，作为摄像头核心零部件，目前智能手机为CMOS下游主要应用端，证券分析师：吴鑫

在CMOS市场规模占比超60%，而从增速来看，汽车、安防等领域的CMOS邮箱：wuxin@

需求增速较快，各下游应用领域有望拉动CMOS出货量及价值量提升。近年执业编号：S0360523060001

自动驾驶渗透率快速提升，摄像头凭借多方面优势成为关键视觉中枢，自动驾

驶升级促进功能与像素提升，预计未来汽车CIS出货量及市场规模将稳步提联系人：卢依雯

升。机器视觉方面存在高速场景拍摄需求，全局快门技术必要性提升，亦有望邮箱：luyiwen@

带动CIS增量需求。2024年5月，索尼宣布下调CIS部门资本开支预期，未

来索尼将核心关注投资效率提升，而三星或将战略重心更多倾向于存储业务。

公司基本数据

在此背景下，CIS国产化趋势势不可挡。

总股本(万股)40,222.52

❖早期深耕安防领域，逐步完成“安防+手机+汽车”多元业务布局。（1）安防：已上市流通股(万股)32,342.79

思特威早期深耕智慧安防赛道，已成长为全球安防CIS领域的龙头企业.据总市值(亿元)384.85

TSR统计，20-24年公司稳居全球安防CIS市场出货量首位。虽随着手机和汽流通市值(亿元)309.46

车业务的扩展，智慧安防收入占比有所下降，但仍为公司重要收入来源，25H1资产负债率(%)52.83

智慧安防收入同比增长58.77%。此外公司目前已全方位覆盖各类工业检测场每股净资产(元)12.28

景及主流工业智能化场景，工业机器视觉业务成长为高潜增量板块。（2）手12个月内最高/最低价