2025《L房地产公司融资效率评价研究国内外文献综述》6000字.docxVIP

1绪论

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L房地产公司融资效率评价研究国内外文献综述

1.1关于房地产企业融资方式的研究

（1）房地产企业融资方式影响因素的研究

国外诸多学者都对影响房地产公司融资方式的因素进行了分析，其中JosephT.L.Ooi（1999）以英国房地产企业为研究对象，使用多种研究方法对该问题展开了研究，最终得出结论：认为房地产企业的业务类型、自身的股本结构、房地产的市场价值等都会对影响到房地产企业的融资[1]。Sirmans（2011）有不同的结论，认为企业的资金实力、所处的外部环境、规模、创新能力等是在选择融资方式时的关键考虑因素[2]。Brueggemanfisher（2009）更全面地分析了房地产企业融资选择的因素，囊括了内外部各种因素，其中外部因素里，着重分析了法律因素的影响作用，对其它因素的分析较少[3]。Wiilialn和Bradford（2013）在研究中有新的发现，认为企业与政府的关系越密切，越容易获得融资，因为往往一些综合实力较强的房地产企业同政府部门的交往越密切，企业信誉就越好，在向金融机构贷款时更容易获得批准[4]。MshnusEriksson和JohanHede（2000）选取了上市的房地产企业为研究对象，发现它们的融资结构受企业内部的实际情况影响更多，例如企业利润水平与经营情况[5]。

国内研究者在该领域也进行了丰富的研究。王春英（2013）认为企业在进行融资活动时，应综合考虑自身的规模、对资金的需求以及相关政策和环境的变化，确定合理的融资方案[6]。李素红、陈立文、王树强（2013），运用科学的研究方法—AHP-模糊综合评价法对这一问题展开了研究，最终得出结论：认为企业自身微观因素对房地产企业选择融资方式的影响更为显著，其中经营管理、企业的信誉、和财务状况与企业的融资成功与否密切相关[7]。肖世达（2019）认为国家政策、外部关系、盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流量都会影响企业融资的选择。以现金流量为例，如果企业经营现金流不足，则需要在已有融资的基础上继续扩大再融资才能满足运营或者偿债需要[8]。刘珊珊（2016）先分析了房地产企业融资现状，接着从内部和外部两个角度出发，对这一问题进行了探究，其中与以往学者不同的观点是融资目的也会对企业融资行为产生影响，具体表现为不同的融资目的会决定企业的融资规模和模式[9]。

房地产企业的融资方式选择

金融市场上可供企业选择的融资方式多种多样，了解企业融资方式的选择是融资问题分析的基础。JinY（2014）在研究中认为：中国房地产企业的融资方式主要以债务融资为主，融资渠道主要借助银行。并且认为我国房地产企业融资方式受宏观调控的影响较大，这很容易致使一些中小企业面临资金链断裂的压力，为此他认为永续债可以很好的契合房地产企业的融资需求，未来将有越来越多的公司会选择永续债融资[10]。Thais和Block（2010）在研究中提到，由于外部环境的动荡，销售也随之波动，现代的企业长期融资占比降低，短期融资以及股票融资占比上升。可转换债券，长短期债券等都是房地产企业的融资方式[11]。Levy和Hennessy（2007）根据公司所处的发展时期的不同来研究企业融资方式，他提到公司在不同的发展时期应该匹配不同的融资方式，对于初创型的企业来说，管理者更倾向于运用债务融资的方式来筹集资金。对于处于飞速成长、成熟期的企业来说，利用权益融资往往是一种较为可取的手段[12]。SteveBergsman（2012）提过这样的观点：其一，在股票市场的运作中，房地产板块占据重要的地位，可以在很大程度上左右大盘的变动趋势；再者，房地产信托投资基金收益比股票稳定，并且在基金中地位突出，投资者们首先倾向于选择该种融资方式[13]。

由于我国计划经济体制的原因，房地产市场开放较晚，近年来，房地产市场不断完善，市场上可供企业选择的融资工具也越来越多。胡曲应，蒙燕梅(2016)选取房地产板块所有A股上市142家房地产公司为例，收集其2007~2011年的财务数据，研究发现我国房地产上市公司融资方式的选择主要是按“债权融资-股权融资-内部融资”的顺序进行，并且更倾向于债务融资，自筹资金比例最小，这并不符合一般的优序融资理论[14]。刘冬菊（2012）研究认为，加大力度发展房地产基金可以在很大程度上解决房地产企业面临的融资困境问题[15]。与Levy和Hennessy（2007）一样，史永进（2018）