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2025年金融风险管理师期权组合在“黑天鹅”事件下的希腊字母情景分析专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权组合在“黑天鹅”事件下的希

腊字母情景分析专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权组合在“黑天鹅”事件下的希腊字母情景分析专题试卷

及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在“黑天鹅”事件导致市场极端波动时，以下哪种希腊字母对期权组合价值的影

响最为显著？

A、Delta

B、Gamma

C、Theta

D、Vega

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量Delta对标的资产价格变化的敏感性，在极端

波动时，Delta的变化速度加快，Gamma的影响显著放大。A、Delta仅反映价格一阶

影响，C、Theta与时间衰减相关，D、Vega虽与波动率相关但不如Gamma直接反映

价格剧烈变动。知识点：希腊字母在极端市场下的表现。易错点：误认为Vega在波动

率剧增时影响最大。

2、当市场发生“黑天鹅”事件时，以下哪种期权组合策略最能有效对冲尾部风险？

A、买入看涨期权

B、卖出跨式组合

C、买入保护性看跌期权

D、卖出备兑看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。保护性看跌期权通过买入看跌期权限制下行风险，适合应

对极端下跌。A、仅对上涨有利，B、D均增加风险敞口。知识点：期权对冲策略。易

错点：混淆保护性看跌与备兑看涨的风险特征。

3、在“黑天鹅”事件中，Vega值高的期权组合可能面临什么主要风险？

A、时间价值快速衰减

B、隐含波动率急剧下降

C、标的资产价格小幅波动

D、行权概率降低

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega反映对波动率的敏感性，极端事件后波动率回落会导

致高Vega组合价值大幅下跌。A、与Theta相关，C、与Delta相关，D、与Gamma

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相关。知识点：Vega风险特征。易错点：忽略波动率均值回归特性。

4、以下哪种希腊字母在“黑天鹅”事件中可能从负值转为正值？

A、Delta

B、Gamma

C、Theta

D、Rho

【答案】A

【解析】正确答案是A。极端下跌时，原本负Delta的看跌期权可能因对冲需求转

为正Delta。B、Gamma始终为正，C、Theta符号固定，D、Rho与利率相关。知识点：

希腊字母动态变化。易错点：认为希腊字母符号恒定不变。

5、在“黑天鹅”情景下，以下哪种期权组合的Gamma风险最高？

A、深度价内期权

B、平价期权

C、深度价外期权

D、远期合约

【答案】B

【解析】正确答案是B。平价期权的Gamma值最高，对价格变动最敏感。A、C的

Gamma较低，D、无Gamma风险。知识点：Gamma与期权价值状态关系。易错点：

误认为价外期权Gamma更高。

6、当市场出现“黑天鹅”事件时，以下哪种希腊字母的变化会导致期权组合时间价

值加速衰减？

A、Delta上升

B、Gamma下降

C、Vega上升

D、Theta上升

【答案】D

【解析】正确答案是D。Theta反映时间衰减，极端波动会加速时间价值流失。A、

与方向相关，B、与曲率相关，C、与波动率相关。知识点：Theta与波动率关系。易错

点：忽略波动率对时间衰减的影响。

7、在“黑天鹅”事件中，以下哪种期权组合策略最可能获得正收益？

A、卖出看跌期权

B、买入跨式组合

C、卖出备兑看涨

D、买入价外看涨

【答案】B

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【解析】正确答案是B。跨式组合通过同时买入看涨和看跌期权，从剧烈波动中获

利。A、C、D均可能因方向性亏损。知识点：波动率交易策略。易错点：混淆方向性

策略与波动率策略。

8、以下哪种希腊字母在“黑天鹅”事件中对利率变化最敏感？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega