【华创-2026研报】25Q4食品饮料行业基金持仓分析：食饮持仓近历史底部，白酒出清乳业增配.pdfVIP

行业研究

证券研究报告食品饮料2026年01月25日

食品饮料行业定期报告

食饮持仓近历史底部，白酒出清乳业增配推荐（维持）

——25Q4食品饮料行业基金持仓分析

❑食品饮料：25Q4食饮基金持仓进一步下降，白酒减持、乳制品增持。根据wind华创证券研究所

偏股主动型基金近期披露的25Q4持仓数据，食品饮料板块持仓占比4.0%，环

比下降0.7pct、已连续9个季度下降，接近15年底部持仓水平。其中白酒持证券分析师：欧阳予

仓2.9%，环比下降0.8pct；大众品持仓1.2％，环比增加0.1pct，主要系乳制

邮箱：ouyangyu@

品板块增加配置所致，啤酒/饮料持仓分别环比下降0.07/0.09pct，食品加工持

执业编号：S0360520070001

仓小幅提升，考虑对应个股市值较低、股价涨幅相对较高。从大类行业对比来

看，食饮持仓位居申万一级行业第九、环比下降1名，基金重仓前十大个股中证券分析师：范子盼

仅有贵州茅台来自食饮板块。邮箱：fanzipan@

❑白酒板块：25Q4持仓2.9%，环比下降0.8pct，判断主要系消费基金减持。其执业编号：S0360520090001

中茅台持仓1.34%、环比下降0.1pct，其他白酒持仓1.52%、环比下降0.7pct。证券分析师：田晨曦

一方面白酒需求持续偏弱，淡季动销较弱，高端酒批价持续下跌，加剧资本市

场担忧情绪，另一方面通信、有色等板块走强，家电头部企业股息率较高，对邮箱：tianchenxi@

资金有分流。若剔除消费标签基金，25Q4偏股主动型基金持仓白酒1.1％，环执业编号：S0360522090005

比-0.1pct降幅较小；茅台持仓0.7％，相对持平，Q4全基未进一步大幅减持。证券分析师：刘旭德

判断25Q4白酒下跌较多主要系部分消费基金降低白酒持仓所致，部分基金进

邮箱：liuxude@

行防御型配置时将白酒转换为乳制品、家电，叠加食品等其他消费板块存在点

执业编号：S0360523080010

状布局机会，亦有一定分流。

证券分析师：严文炀

➢分个股来看，白酒头部公司重仓持股比例仍在下降。食饮板块前20大重

仓股中共有5家白酒公司，持仓比例相对靠前但环比持续下降，其中茅台邮箱：yanwenyang@

持仓环比下降0.1pct，基本面相对稳健的汾酒Q3配置比例相对较高、Q4执业编号：S0360525070006

环比下降0.2pct降幅相对较大，五粮液由于批价低于竞品引发市场担忧证券分析师：董广阳

情绪、持仓环比下降0.2pct，老窖、古井环比下降0.1pct。

邮箱：dongguangyang@

❑大众品板块：25Q4持仓1.2%，环比+0.1pct，其中乳品增配、啤酒饮料减仓。执业编号：S0360518040001

具体分行业来