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公积金改革可以撬动多少消费？2026年01月28日

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◼核心观点：公积金改革可以释放多少消费潜力？公积金改革释放消费潜

能的主要途径在于降低居住成本，节省更多资金用于消费。通过三条具

体路径降低居住成本。一是租房提取扩容，通过降低门槛和放松限额，

我们预计长期可增加提取3214亿元；二是拓展使用范围，比如允许提

取公积金用于装修、物业费及水电燃料费，我们预计可盘活存量资金

1803亿元；三是进一步降低贷款利率，假设下调0.5个百分点，可节省

利息支出约134亿元。三项合计可释放约5151亿元资金，按70%的消

费倾向计算，理论上可拉动3606亿元消费，提升居民消费增速0.7个

百分点。

相关研究

◼一、公积金改革是适应房地产新发展模式的结构性重构。公积金改革的《“雨带北移”或推动2026年水利相

本质是配合房地产市场从“增量扩张”向“存量运营”转轨，旨在实现

关投资录得较高增长》

制度功能的根本性重构。旧模式下，公积金作为强制储蓄工具主要服务

于购房和稳定就业群体，在一定程度上挤出了消费；新发展模式要求公2026-01-28

积金降低门槛，从“重购轻租”转向“租购并举”及居住全周期覆盖。《如何以量化策略增厚信用债收益？

◼二、公积金现状与六大改革方向——多资产系列报告（三）》

2026-01-27

◼1、稳定刚需，给多孩家庭更高贷款上限。（1）现象：公积金缴纳者的

购房需求比市场整体更稳定，公积金贷款降幅远小于商房销售降幅（-

6.6%VS-44.4%）。（2）改革方向：精准支持刚需，将贷款额度与生育政

策挂钩，二孩三孩家庭额度上浮。

◼2、民企覆盖率偏低，有待扩容。（1）现象：公积金整体覆盖率提升，但

私营及其他企业覆盖率仍远低于国企，以企业覆盖面计算，民企为8.8%、

以职员覆盖面计为30.4%，均低于国企。（2）改革方向：推行“低门槛、

过渡期”机制，允许小微民企起步阶段以低费率（如3%）缴纳，并设

定3-5年过渡期逐步达标。

◼3、盘活沉淀资金，提高资金使用效率。（1）现象：资金使用效率低，

“缴存-提取”差额扩大，加上贷款净增额减少，导致闲置资金累积近2.9

万亿。（2）改革方向：从重购轻租到居住消费全覆盖，盘活沉淀资金，

推动“商转公”落地，并探索提取用于装修、物业费等，疏通资金出口。

◼4、扩围新市民：增强灵活就业人员参与度。（1）现象：灵活就业人员

参与度极低，仅占实缴职工的1.24%。（2）改革方向：增强制度适应性，

解决跨省账户衔接痛点，打破按月定额限制，允许按季或按年灵活缴纳。

◼5、地区错配：跨区域统筹，进一步推进异地互认互贷。（1）现象：资

金“旱涝不均”，部分地区资金闲置，贷款和提取双低，而另一部分地区

资金使用率太高，资金紧张。（2）改革方向是推进跨区域统筹，深化异

地互认互贷，将闲置地区的资金通过异地互认互贷调度至资金紧缺地

区，实现“削峰填谷”。

◼6、老龄化影响。（1）现象：离退休提取规模增长，2024年占比升至24.8%，

长期将冲击资金池充裕度。（2）改革方向是扩充资金来源，在老龄化影

响较大的城市探索打通住房维修基金、国有住房租赁资产收益等多元渠

道。

◼风险提示：（