石油化工行业研究 伊朗推动地缘溢价进一步上升.pdfVIP

本周行情综述

原油：本周原油快速上行，原油继续计价美伊开战风险，市场担忧伊朗封锁霍尔木兹海峡。我们预计当前地缘风

险溢价计价伊朗问题8-10美元/桶。基本面依然供过于求，前期支撑原油价格的利好寒潮以及哈萨克斯坦产量减

少的供应下降已经开始修复。同时俄乌达成停火一周协议，泽连斯基确认停止袭击俄罗斯能源设施，关注俄乌近

一步进展。地缘问题仍是市场交易核心，伊朗问题是主要焦点。我们预计伊朗问题落地前原油价格短期或继续保

持强势。如果伊朗烈度低于预期或者伊朗未发生实际冲突，交易中心重回供需则预计价格将回落。截止1月29

日，WTI现货收于65.42美元，环比+6.06美元；BRENT现货收于72.57美元，环比+6.6美元。EIA1月23日当

周商业原油库存环比-229.5万桶，前值+360.2万桶。其中库欣原油环比-27.8万桶，前值+147.8万桶。汽油库

存环比+22.3万桶，前值+597.7万桶。炼厂开工率环比-2.4%至90.9%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。

美国产量1369.6万桶/天，美国净进口数据环比-61.8%。截至1月23日当周，美国活跃石油钻机数环比+1部至

411部。

炼油：下周春运陆续开启，跨城出行增加，汽油需求增加，户外基建陆续停工，用油单位开工率进一步下滑，柴

油需求持续处于低位，“汽强柴弱”格局。本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.02%，较上周上涨1.24个百分

点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.6%，较上周持平。山东地炼汽油库存57.55万吨，环比下跌3.75%；

山东地炼柴油库存86.56万吨，环比下跌4.15%。本周期山东地炼平均炼油毛利为165.98元/吨，较上周期下跌

88.39元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为659.83元/吨，较上周期下跌101.65元/吨。零批价差方面，周

内汽油零批价差1314元/吨，前值1224元/吨，周内上涨90元/吨，涨幅7.35%；柴油零批价差976元/吨，前

值为846元/吨，上涨130元/吨，涨幅15.37%。

聚酯：PXN价差上涨至340美元/吨附近，PTA加工费为374.32元/吨。下游纺织市场春节休假氛围渐浓，织机开

机率或进一步下滑，但长丝供应持续收紧下，长丝厂商预期延续挺价。涤纶POY150D平均盈利水平为-21.03元/

吨，较上周平均毛利下降110.36元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为-221.03元/吨，较上周平均毛利下降

100.35元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-10元/吨，较上周平均毛利上涨50元/吨。PX方面，本周PX行业

仍处于盈利状态。周内国际石脑油价格和PX价格同步上涨，PXN水平变动幅度不大，目前在340美元/吨附近，

而MX涨幅不及PX上涨幅度，PX-MX价差进一步走扩，目前涨至180美元/吨上方。PTA方面，周内PTA加工费维

持偏好。周内PX市场价格震荡上涨，而PTA市场均价也出现一定提升，且受商品情绪支撑，PTA价格涨幅略高

于PX价格跌幅，故周内PTA加工费仍维持尚可，加工费整体维持在400元/吨附近震荡。截至1月28日，PTA行

业加工费为374.32元/吨。

烯烃：乙烯市场，截止到本周四，国内乙烯市场均价为5769元/吨，较上周同期均价下跌19元/吨，跌幅0.33%。

供应端，场内多套MTO装置检修，存有部分利好支撑。需求端，下游对乙烯价格接受程度尚可，买盘好转，但受

制于终端淡季限制，刚需有限。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6400元/吨，较上周同期均价上涨

225元/吨，涨幅为3.64%。地缘局势复杂，丙烯以及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强、相对提振市场，外加场

内部分丙烯以及下游装置存一定波动预期，供需变化仍为交易双方关注重点。

风险提示

地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。

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