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数码时代香港建设全球资本枢纽的方向和在港中资银行的角色

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近日，香港金融发展局发布第72号概念报告《香港资本市场领航之路：超级联系人-数码时代的全球资本枢纽》（以下简称《报告》），提出香港需要在现有“国际金融中心”及“连接中国内地与世界各地的主要门户”的基础上，打造“亚洲具关键影响力的全球资本枢纽”，围绕发行人、投资者、中介机构、金融产品与工具四个策略范畴，明确短（约6-24个月）、中（约2-5年）、长（5-10年）期策略路线图，为持续巩固提升国际金融中心地位提供了明确行动指引。在港中资银行立足香港、背靠集团，有望进一步在创新引领、市场联通、基建升级等方面发挥赋能者、促成者和稳定器等积极作用。

资料来源：香港金融发展局

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数码时代香港建设全球资本枢纽的方向

和在港中资银行的角色

近日，香港金融发展局发布第72号概念报告《香港资本市场领航之路：超级联系人-数码时代的全球资本枢纽》（以下简称《报告》），提出香港需要在现有“国际金融中心”及“连接中国内地与世界各地的主要门户”的基础上，打造“亚洲具关键影响力的全球资本枢纽”，围绕发行人、投资者、中介机构、金融产品与工具四个策略范畴，明确短（约6-24个月）、中（约2-5年）、长（5-10年）期策略路线图，为持续巩固提升国际金融中心地位提供了明确行动指引。在港中资银行立足香港、背靠集团，有望进一步在创新引领、

市场联通、基建升级等方面发挥赋能者、促成者和稳定器等积极作用。

图表：香港资本市场发展的短中长期策略矩阵

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一、香港资本市场竞争力多维观察：优势、机遇和挑战

（一）市场维度：股票市场竞争力巩固提升面临新要求，固收和另类资产市场扩容潜力大

1.股票市场：围绕服务新经济、吸引国际发行人，重塑“具竞争力上市地”涵义。

过去10年间，香港交易所（以下简称港交所）与时俱进推动上市制度改革和基建升级，包括吸引同股不同权发行人、支持特专科技公司上市、持续扩容互联互通机制、FINI平台缩短IPO结算周期从T+5至T+2等，逐步发展成为结构现代化、数字化赋能和具有未来适应性的资本平台。稳居全球过去十年新股集资榜首，主板交投活跃，多元联通东盟、中东等新兴市场。2014年累计至今，香港首次公开招股集资总额突破3,000亿美元（23,400亿港元）。2014-2023年间，83家东南亚企业在港IPO、集资总额达到32亿美元。2023年以来，港交所接连把沙特、印尼、泰国等国纳入“认可交易所”名单,迄今港交所海外“认可交易所”名单达到20家，覆盖全球18个国家。2025年港交所IPO募资总额2,858亿港元，创纪录新增19家“A+H”公司上市（前次高点是2015年的14家），年内再融资规模3,264亿港元。2025年港股主板日均成交金额2,497亿港元（前次高点是2021年的1,663亿港元），亦创历史新高。

展望未来，新一轮技术创新引领产业升级，地缘不确定性走升，金融市场常态化高波动，有望为港交所带来新的业

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务机会，也对港交所与时俱进推动制度变革提出新要求。一是人工智能、生物科技、先进制造、气候科技、金融科技等领域企业融资需求增长，数字原生、知识产权密集、长期处于未盈利状态等是主要特点。二是更深入服务中资和区域企业融资需求，港交所在吸引中概股回流、服务中资企业海外上市方面将发挥更关键枢纽作用；在吸引国际发行人方面也具独特潜力，特别是，吸引已在中国及亚洲取得可观收入或增长的欧洲奢侈品及高端消费品牌、高级汽车制造商，以及具有区域布局的医疗保健及健康科技领军企业。

面对市场和需求变化，《报告》深入探讨了港交所需要与时俱进推动制度变革的几个方面。一是对创新企业吸引力有待提升。目前创新企业赴港IPO门槛相对仍高，与创科与特专科技生态急速扩张态势有一定落差。2018年至2025年中仅31家企业采用“同股不同权”制度上市、占比仅约4%；部分特专科技、生物科技行业的中型发行人可能仍达不到上市门槛。二是国际发行人在港IPO门槛较高。在美上市的约300家中资企业，目前仅部分余下ADR发行人（总市值约1,910亿美元）符合第19C章与第18C章规定的市值、盈利或营运纪录门槛。国际发行人来港第二上市，其第一上市地需在《主板上市规则》“认可交易所”和“合资格交易所”名录内，目前前者新兴经济体代表性相对有限；后者目前仅涵盖纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所中属英国金融市场行为监管局“高级上市”类别的板块。

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三是第二上市公司尚未被纳入互联互通机制。中国内地约163兆元人民币家庭