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电力设备|证券研究报告—行业深度2026年2月5日

强于大市储能行业系列报告

容量电价政策发布，储能有望打开成长空间

“十五五”期间，我国预计将面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的矛盾；

全国性容量电价政策的出台，有助于打开新能源装机空间，同时为电力企业

提供高收益投资品种支撑“十五五”投资强度；我们认为，储能需求呈现高增

长趋势，维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

◼“十五五”期间，我国预计将面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓

的矛盾：根据国家统计局数据，2021-2024年我国万元国内生产总值二氧

化碳排放累积降幅约8%，较“十四五”期间下降13.5%的目标差距较大。

我们认为，在“十四五”期间减碳目标有差距的背景下，我国仍面临2030

年碳达峰硬性目标，“十五五”期间减碳压力将提升。与此同时，新能源

装机速度存在放缓的趋势，2025年风光合计新增装机超过430GW，我们

预计2025-2035年年均新能源装机400GW，总体装机保持增长趋势，但

增速放缓。我国面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的矛盾，此时需

要政策端发力以打开减碳空间。

◼我国出台全国性容量电价政策，建设稳定电源打开新能源装机空间：2026

年1月30日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量

电价机制的通知》，明确提出建立统筹电力安全稳定供应、能源绿色低碳

转型和资源经济高效配置，分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型

储能容量电价机制。我们认为政策出台存在多项影响，分别包括：1）通

过容量电价支持调节性电源发展；2）通过建成调节性电源进一步支持新

能源上量；3）为电力企业提供高收益投资品种支撑“十五五”投资强度

提高；4）为“十五五”期间数据中心等新业态以及全社会减碳打下基础。

◼容量电价推动储能项目收益率提升，激发电力央企动力：根据我们测算，

假设储能项目投资0.9元/Wh，电能量市场峰谷价差0.3元/kWh，一个

100MW/400MWh的储能电站年充放电次数300天，项目收益率大约

6.5%。若考虑当前容量电价政策，即便按照10小时放电时长要求、50%

的补贴折算比例，储能电站的项目收益率可提升至8%以上。我们认为，

储能容量电价政策是储能发展的“最后一块拼图”，在稳定投资方收益预期