【华西-2026研报】投资策略周报：政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势.pdfVIP

证券研究报告|投资策略周报

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2026年02月01日

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政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势

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投资策略周报

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·市场回顾：本周A股主要指数分化，红利指数和上证50涨幅居前，北证50、中证2000和科创50指领跌。资金

面上，市场日均成交额维持在3万亿元附近，显示投资者风险偏好高位运行。一级行业中，石油石化、通信、煤

炭领涨；国防军工、电力设备、汽车领跌；低位板块如房地产、白酒板块也一度强势反弹。大宗商品方面，周五

贵金属价格暴跌，单日现货白银和黄金分别大跌26.42%、9.25%；美伊地缘局势紧张驱动国际油价上行，本周WTI

原油、ICE布油分别上涨7.65%和7.32%。外汇方面，美元指数呈V型走势，离岸人民币兑美元小幅贬值。

·市场展望：政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势。在外部扰动阶段性加剧的背景下，A股行情出现阶段性

休整迹象，但中期视角下本轮行情仍有充足空间和机会。微观流动性方面，股票型ETF净流出调节交易节奏，但

整体成交额维持高位，资金对高景气方向的承接力强劲；资本市场政策层面，“稳”是主基调，监管层正着力培育

“耐心资本”并大力推动保险、养老金等中长期资金提高入市比例，旨在夯实市场慢牛根基；基本面来看，1月份

国内需求端边际回落，但价格指数回升与高技术制造业维持高景气，为企业盈利修复创造条件，随着PPI降幅收

窄，预计2026年企业盈利将步入温和复苏通道。以下几个方面是近期市场关注的重点：

一、海外方面，美联储提名触发“鹰派”交易，但美元信用修复是长期命题。2025年沃什曾明确提出支持降息，

他的标签是“降息+缩表”的组合，即通过缩表控制通胀，从而换取低利率空间。周五美联储主席提名公布后，资

本市场迅速交易鹰派货币倾向，美联储独立性担忧缓解，美元指数V型反弹，贵金属暴跌。回顾2024年以来美联

储持续降息，但短端利率未能有效向长端利率传导，10Y美债利率居高不下，其背后反映的是美元信用受冲击，美

元作为“唯一主导”和“避险资产”的地位动摇。后续新一届美联储的“降息+缩表”能否带来美元指数回升，核

心还在于美元信用能否修复，而美元信用的修复是个长期过程，短期市场或对过度交易进行修正。

二、经济基本面来看，1月制造业PMI回落反映国内需求边际回落，亮点在于价格改善与新动能高景气。1）1月

制造业和非制造业PMI分别为49.3%和49.4%，均回落至荣枯线下方，由于部分制造业行业进入传统淡季，加之市

场有效需求仍显不足，景气水平边际下降；2）价格方面，受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料

购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，较上月上升3.0个和1.7个百分点，指向制造业市场价格总

体水平改善，有望推动1月PPI跌幅继续收窄；3）新旧动能景气分化，高技术制造业PMI连续两个月位于52.0%

及以上较高水平，反映新动能景气度维持高位，而消费品行业和高耗能行业等老动能景气度边际回落。

三、资本市场政策方面，证监会强调全力巩固资本市场稳中向好势头，更大力度培育耐心资本和推动中长期资金

入市。1月30日，证监会主席吴清召开座谈会，会上就提高制度包容性适应性、提高上市公司质量和投资价值等

提出建议，主要包括：持续优化发行上市制度规则、提升上市公司再融资效率、更大力度培育耐心资本和推动中

长期资金入市、完善上市公司分红回购和激励约束机制等。近两年监管层相继出台了推动中长期资金入市的指导

意见和实施方案，政策效果持续显现。根据证监会统计，截至2025年末，保险、养老金等各类中长期资金持有A

股流通市值达23万亿元，较年初增长36%。展望2026年，在“稳”字当头的政策基调下，监管层将继续推动各类

中长期资金进一步提高入市规模比例，中长期资金持续增配A股将是大趋势。

四、微观流动性方面，年初至今股票型ETF大规模赎回，但A股市场交投仍维持活跃。本月以来股票型ETF累计