【财通-2026研报】嘉里建设（00683）：立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱.pdfVIP

立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱

嘉里建设(00683)

证券研究报告房地产开发/公司深度研究报告/2026.02.09

投资评级:买入(首次)核心观点

基本数据2026-02-09❖开发物业：铸就高端品牌，香港内地互补。受益于金陵华庭热销，以及中

收盘价(港币)24.90国香港楼市持续回暖，2025年上半年公司合约销售额162亿港币，同比

流通股本(亿股)14.51+130%。2025年金陵华庭三次开盘三次热销，带来约220亿元销售额，净

每股净资产(港币)71.84

利率有望超过19%，预计2027年起为公司带来结转利润的大幅增长。

总股本(亿股)14.51

最近12月市场表现❖投资物业：经营性资产构筑长期价值底座。2025年上半年公司租赁收入

嘉里建设恒生指数房地产开发25.0亿港币，同比-5.5%；办公、零售、公寓出租率彰显韧性，中国内地分

77%别为90%、90%、94%，中国香港分别为80%、97%、96%。

59%

42%❖财务稳健，资产负债健康。截至2025年上半年，公司借贷总额596.24亿

24%港币，同比-2%，平均贷款年限升至2.7年，平均借贷成本降至4%。公司净

6%负债率降至38.4%，剔预资产负债率降至40.6%，现金短债比升至2.5倍。

-12%

❖采用绝对金额分红，股息率相对较高。2020年以来公司维持0.4港币/股

的中期股息+0.95港币/股的末期股息，所对应每年分红比例45%-60%。截

分析师房诚琦至2026年2月9日，公司股息率为5.4%，在可比港资开发商中较高。

SAC证书编号：S0160525090002

fangcq@

❖投资建议：公司在核心一二线城市持有高端商写并进行运营，物业租赁是公

分析师何裕佳司穿越周期、平抑业绩波动、提供现金流及分红的压舱石。公司的高端住宅销

SAC证书编号：S0160525090001

售良好，提供成长弹性。预计2025-2027年归母净利润分别为8.5、12.6、

heyj@

42.0亿港币，同比分别+5%、+49%、+233%。在利率下行及楼市逐步企稳

分析师陈思宇的背景下，公司物业销售规模及利润率有望修复，投资物业有望迎来价值重

SAC证书编号：S0160525090008

估。首次覆盖，给予“买入”评级。

chensy04@