万华化学-市场前景及投资研究报告-静水流深意，长风启锦程.pdfVIP

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丨证券研究报告丨

[Table_scodeMsg2]2026-02-14

万华化学（600309.SH）

[Table_Title2]公司研究丨深度报告

静水流深意，长风启锦程

[Table_Rank]

投资评级买入丨维持

[Table_Summary2]

引子：化工景气有望上行，万华化学有无转机？公司基础数据

公司是全球领先的综合性化工龙头，业务比较多元化，可以说，万华化学像一个缩小版的化工[Table_BaseData]84.96

当前股价(元)

ETF。展望未来，全球及中国市场大环境或有积极变化，我们在2026年度投资策略中，判断总股本(万股)313,047

化工有望迎来景气上行期，那么公司目前哪些产品景气位于底部？有无改善趋势？

流通A股/B股(万股)313,047/0

公司主营业务：聚氨酯、石化、精细化工及新材料三足鼎立每股净资产(元)33.59

公司目前的主营业务分为聚氨酯、石化及精细化工新材料三大板块。聚氨酯：公司对行业壁垒近12月最高/最低价(元)89.98/52.10

极高的MDI业务持续耕耘，在规模、技术、成本多维度实现了全球领先。根据公告，公司MDI注：股价为2026年2月13日收盘价

总产能达到380万吨/年，TDI总产能达到144万吨/年。石化：2020年，公司乙烯一期项目全

面投放；2025年乙烯二期与蓬莱PDH项目投产，石化业务板块规模实现快速增长。精细化工市场表现对比图(近12个月)

及新材料：各项自研技术加速成果转化，电池材料持续加大研发投入，多项技术取得阶段性突

万华化学化工

破。公司坚持产品差异化战略，开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新品。