生猪半年报：供需存改善契机节奏重于方向.docxVIP

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生猪半年报生猪

生猪半年报

生猪供需存改善契机节奏重于方向

2026年6月26日

主要结论

目前生猪行业亏损时长已经达到往年底部平均亏损时长的一半以上、能繁去化幅度亦达到两轮去化幅度的一半，加之政策多次强调继续调减产能，并设定了更清晰的目标，后期产能去化有望加速，猪周期已经进入黎明前的黑暗阶段。但中期来看，生产效率提升改变了减产能到减产量的线性关系，由于前期产能下降幅度较小，而生产效率提升明显，使得下半年理论标猪供应仍维持高位稳定的状态。从仔猪出生数据推算来看，2026年至今仔猪出生数量环比增速都处于偏低水平，而下半年消费环比增速较高，后期旺季供需不排除有阶段性紧张可能。短期来看，目前肥标猪价差高位，二次育肥栏舍利用率偏低，反映行业大肥猪去库存接近尾声，若后期肥标猪价差维持高位，后期二育及压栏或再次兴起，从而阶段性影响供需节奏。综合来看，生猪市场底部或已探明，供应拐点隐现，但周期上涨难一蹴而就。后期生猪现货或经历底部震荡反复，然后重心缓慢上移的过程，但期货在盘面升水下，节奏把握重于方向判断。操作上，建议以震荡思路进行波段操作，并注意现货涨价不及预期的挤升水风险。长期关注去产加速后右侧机会。

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