传媒-收入、利润率全面超预期，短约高溢价、轻资产合作等亮点不断-Nebius业绩点评报告.docxVIP

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传媒报告日期：2026年08月16日

收入、利润率全面超预期，短约高溢价、轻资产合作等亮点不断——Nebius业绩点评报告

投资要点

o业绩总览：收入、ARR、AdjustedEBITDA均超预期，AICloud经营杠杆继续释放。26Q2Nebius实现收入5.82亿美元，同比增长454%、环比增长46%，较一致预期5.57亿美元高4.5%；其中NebiusAICloud收入5.75亿美元，同比增长514%，占收入约98.8%。期末ARR达到30亿美元，同比增长598%、环比增长56%。AdjustedEBITDA达2.36亿美元，较Q1的1.30亿美元增长82%，

AdjustedEBITDAMargin由Q1的32%提升至41%；核心AICloudAdjustedEBITDA达到2.86亿美元，利润率升至49.7%。

o订单、定价与资本回报率同步改善，高Capex的回报逻辑明显强化。Q2是公司迄今最强的商业签约季度，共签下4个大型AICloud合同，平均单笔TCV超

10亿美元，客户包括Reflection、C