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股权财政再观察：发展现状、价值实现与优化路径

2026年07月30日

专题报告

主要内容：

在地方经济转型升级、土地财政模式更迭以及地方国企深化改革等多重因素驱动下，近年来我国地方国企股权投资持续扩容。从实践来看，既有优秀案例如合肥国资布局长鑫科技浮盈超万亿，覆盖合肥十余年财务收入，但亦有部分地区因股权投资形成较大损失。2026年6月国务院办公厅发布私募投资基金新规，核心围绕严控增量与整合存量两大维度，并对地方国企基金投资的合规运作标准、风险防控能力与穿透管理水平提出更高要求。在此背景下，如何平衡股权投资的收益回报与风险管控，已成为地方国资核心考量要素。本文通过梳理当前我国地方国企股权投资现状以及成功投资案例，以为地方国企合规、高效开展股权投资提供建议。

地方国企股权投资发展全景：我国地方发债国企股权投资呈现明显的区域分化，东部经济发达省份依托产业与资本优势，股权投资规模领跑全国，收益表现稳健；中西部、东北多数省份股权投资规模偏小，且投资收益提升空间较大，但亦有部分省份表现相对突出，四川投资规模与收益双优，陕西、宁夏依托能源类被投企业业绩红利实现较高投资收益率，安徽国资则在上市公司收购等资本运作环节表现亮眼。

地方国企股权投资价值实现与退出路径现状：当前地方国企股权投资收益实现路径日趋多元，但受市场环境、制度约束及标的质量等多重因素影响，各类股权