风格择时系列专题报告（四）：境外流动性驱动下的股指风格择时策略.docxVIP

专题报告

宏观专题报告

宏观专题报告2025年6月9日

境外流动性驱动下的股指风格择时策略

——风格择时系列专题报告（四）

摘要

境外流动性对A股风格的影响日益凸显。本报告构建了跨境资本流动与全球流动性宽松双逻辑框架，剖析其对大盘价值与小盘成长风格的差异化驱动逻辑。跨境资本流动通过利率平价和国际收支理论影响市场：境内利差优势驱动外资流入沪深300等大盘价值股，而经常账户顺差反映内外需求相对强弱，进一步强化价值风格定价；全球美元流动性宽松则通过降低融资成本以及国内经济预期改善提升风险偏好，支撑中证1000等小盘成

略。2010年1月至2025年1月的回测显示，策略年化收益率达10.31%，夏普比率0.68，验证了双因子框架对风格轮动的有效捕捉。

专题报告

目录

一、境外流动性因子构建与经济逻辑 -3-

1.1跨境资本流动驱动大盘价值风格框架 -3-

1.2全球流动性宽松驱动小盘成长风格框架 -5-

二、因子择时回测 -6-

2.1单一风格择时回测 -6-

2.2境外流动性复合择时策略回测 -8-

三、总结 -9-

图表目录

图1：北向资金累计净流入 -3-

图2：沪（深）股通持股市值前300名