甘肃能源(000791)背靠甘肃国资，火电绩优、绿电成长可期.docxVIP

公司深度报告公用事业行业

背靠甘肃国资，火电绩优、绿电成长可期

2026年10月13日

核心观点

l甘肃电投旗下综合性发电平台，26H1业绩稳健增长。公司是甘肃省第一大发电主体电投集团唯一上市平台，实控人为甘肃省国资委。集团在历史上多次进行资产注入助力公司成长为水火风光并举的综合性发电企业，截至26H1末累计控股发电装机959万千瓦，其中水电、风电、光伏、火电、风光一体化分别为170.02、110.35、73.6、600、5.034万千瓦。26H1公司营收、归母净利润分别为41.70、8.40亿元，同比增长6.08%、1.80%。拆分来看，26H1公司水电、新能源、火电板块分别实现净利润0.8、-0.6、12.7亿元，同比-51%、-341%、+27%，占公司整体净利润的比例为6%、-5%、99%，火电是公司核心利润来源。

l火电：高容量电价+低燃料成本构筑盈利壁垒，潜在资产注入打开装机成长空间。

截至26H1末