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道恩股份（002838）

“内生增长+外延并购”双轮驱动，DVA或开启新纪元

改性塑料：深度挖掘下游客户需求，持续拓宽下游领域

据智研咨询数据统计显示，2016年至2024年我国塑料改性化率从18.81%增长至23.54%，整体呈现较好的发展趋势，但相较于全球近50%改性化率仍有较大提升空间。随着新能源汽车、5G通信、低空经济等新兴领域对材料性能要求的提升，高端改性塑料需求快速增长。

TPV：国内TPV龙头制造商，多重催化行业需求有望稳健增长

TPV是一类替代传统橡胶的新型高分子材料，具有“可热塑加工、常温弹性”优点。据MordorIntelligence预测，全球TPV市场需求量有望从2026年的50.4万吨增长至2031年的65.3万吨，2026-2031年CAGR达5.32%，其中汽车轻量化、电动汽车电池包密封、汽车整车回收、消费电子产品等领域为TPV需求的主要增量。中国TPV核心厂商包括山东道恩和塞拉尼斯等，前两大厂商占有中国大约50%的份额，其中山东道恩是中国最大的TPV生产商，占有超过35%的市场份额。

DVA：联合国内轮胎大厂开展研发测试，2026H2有望推进商业化应用

DVA是将聚酰胺（PA）与溴化丁基橡胶（BIIR）共混，采用动态硫