房地产行业2011年上半年投资策略.pdfVIP

2010 年 12 月 15 日 第一创业证券有限责任公司 评级：中性 （维持） 房地产行业 行业研究报告 第一创业研究所 　等待风起的日子 陈晓波 S1080209110063 电话：0755-2583 2872 ——2011 年上半年投资策略 邮件：chenxiaobo@ 报告要点： 交易数据 前三季度涨跌幅： -22.99 ％ 2010 年供需失衡，政策频出 2010 年初以来政府共在三个时点出台了三项调 前三季度最高涨幅： 1.15 ％ 控政策，其中“新国十条”和 9 月底的“二次调控”取得了较为明显的效果。政 前三季度最大跌幅： -33.50% 策频出且力度史无前例皆因供需失衡格局未能有效缓解致房价易涨难跌。年初以 来二线城市市场占有率提升较为明显，或与供给充裕有关；主要城市可售房源在 行业基本数据 二季度触底回升，目前处于 09 年 1 季度水平。 A 股流通市值（亿元）：7793.53 总市值（亿元）： 10719.88 政策促行业盈利模式转变 闲置土地清理、土地增值税的严格增收和预售账款 行业平均 PE(X) ： 25.31 监管等措施影响着行业未来的盈利模式。严格把控土地成本、加快开发节奏和融 资渠道通畅的公司有望克服政策导致的不利影响。 2011 年上半年行业特征判断 上半年供给充沛，3-5 月迎小高峰；成交量表现 房地产行业与沪深 300 股票指数表现 1 季度看供给，2 季度看需求，3、4 季度看政策；房价或小幅回落，预计 2、3 0.00% 线城市降价压力大于 1 线城市；市场集中度进一步提升，大型地产公司成长空间 -5.00% -10.00% 依然广阔，中小开发商生存日趋艰难；房地产投资上半年维持 30%以上增速，下 -15.00% -20.00% 半年回落概率较大。 -25.00% 投资策略：由业绩推动走向估值推动 2011 年 1、2 季度基本面依然有望保持 -30.00% -35.00% 较好态势，绩优地产业绩增速进一步明确，估值优势也进一步凸现，上半年地产 -40.00% -45.00% 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 股有望在良好业绩推动下展开升势；3 季度调控效果初现之后，政策修正预期加 1 0 0 0 0 0 0 0 0