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我国风险投资公司风险管理研究 摘 要 随着全球经济一体化步伐的加快以及我国经济的持续高速发展、国内风险 投资环境的不断改善，近年来，国内风险投资行业迅速发展，境外风险资本蜂 拥而入，国内风险投资公司如雨后春笋般遍地开花，国内风险资本规模迅速扩 大，中国风险投资行业迎来了前所未有的发展机遇。2004-2007 年，国内风险 投资机构由233家快速增加到483家，风险投资规模从8.73亿美元迅速上升到 31.5亿美元，均成倍增长。 中国风险投资行业的发展是迅速的，但也要看到，一方面由于我国风险投 资行业起步晚，国内风险资本市场目前还很不成熟，风险资本市场的各项机制 还未健全，国内风险投资公司比起国际知名风险投资公司，仍十分弱小，在资 本规模、投资经验，尤其是在风险管理上远远落后于国际知名风险投资公司。 另一方面，中国风险投资机制产生的初衷是为了解决因资金投入不足致使科技 转化成果进展缓慢的问题，从一开始就带有政府主导的色彩，因此，目前国内 风险投资公司大半具有国有背景，政府在其风险投资过程中影响甚深。这两个 方面原因导致了许多国内风险投资公司在风险投资市场上纷纷败北，倒闭关门。 目前国内风险投资公司国有背景浓厚、投资经验不足、风险管理落后、竞争实 力差的诸多现实情况告诉我们，中国的风险投资公司要想在未来中国风险资本 市场上求得生存和发展，并与国际知名风险投资公司抗衡，必须紧紧抓住风险 投资的“风险经营”这一本质，坚持和不断完善全面风险管理，建立科学、全 面的风险管理体系，加快提高内在竞争力，只有这样，中国风险投资公司才能 在潜力无限的未来中国风险投资市场上求得生存并赢得长远发展。 论文正是围绕这一背景，采用理论联系实际、实证解剖和对比分析相结合 的研究方法，通过介绍风险投资相关理论，解剖风险投资特征、运行机理，对 比阐述风险投资与一般金融投资之间的差异，剖析风险投资过程模型及过程中 的风险关系模型，归纳总结出风险投资过程中5大类22种投资风险。结合对国 外典型风险投资失败案例和 H 投资公司倒闭案例的实证研究，以及我国风险投 1 我国风险投资公司风险管理研究 资公司在投资风险管理方面存在的问题的研究，论文提出了“风险管理是风险 投资永恒的主题”的观点，进而提出了我国风险投资公司加强投资风险管理， 建设全面风险管理体系的必要性和紧迫性，并探索研究了我国风险投资公司建 立全面风险管理体系的整体思路及方案。 风险投资从本质来看，是一项权益投资，投资期限长、高收益、高风险是 风险投资的基本特征，它的魅力在于高收益，但风险投资期限长、高风险的特 征也反映出了风险投资与一般金融投资的不同，决定了风险投资复杂程度和高 难度。风险投资能否成功，取决于投资风险的管理是否客观、科学、全面。 风险投资风险管理的关键在于对投资风险的准确识别、科学评价以及有效 控制和管理。论文对风险投资过程中可能出现的风险进行了归纳总结，概括阐 述了技术风险、企业家风险、企业风险、金融风险和环境风险5大类22种风险。 其中，技术风险包括开发和成果转化风险、知识产权风险和时间风险；企业家 风险包括管理风险、道德风险和逆向选择风险；企业风险包括市场风险、法律 风险、投入风险、信用风险、流动性风险和生产风险；金融风险包括财务风险、 投资分析风险、利率风险、通货膨胀风险和汇率风险；环境风险包括政策风险、 经济风险、社会风险、政治风险和自然风险。 为体现研究成果的实用性，来源于实践，论文对国外 3 个经典风险投资失 败案例以及国内 H 投资公司倒闭案例进行了实证研究。国外的 3 个经典风险投 资失败案例均为国际知名投资者或机构的典型失败案例，通过剖析其失败原因， 论文得出了“风险无处不在、贯穿风险投资始终”的结论，提出了“风险管理 是风险投资永恒的主题”的观点。H 投资公司是目前国内风险投资公司的典型 代表，它的倒闭对于国内风险投资机构具有很好的借鉴意义。论文通过对 H 公 司倒闭案例进行深入剖析，同时结合我国风险投资行业发展现状，提炼出目前 国内风险投资机构在风险管理上普遍存在的10大问题： 1.风险管理让步于政府“指导”。