我国上市公司杠杆收购路径与融资选择.pdfVIP

摘 要 在我国市场经济不断发展和世界经济逐步全球化的前提下，企业之间的竞 争日益加剧。企业的竞争力主要取决于企业的持续盈利能力，而企业的利润最 主要是通过财务管理的各环节来实施的，所以大部分企业对财务管理活动都很 重视。然而，目前许多企业重视财务管理，投资、筹资、组织财务活动等，而 相对减弱了对成本管理的程度。中国企业参与国际竞争时，主要推行的低成本 战略，这是在依靠劳动力的低廉成本的基础之上的，而在固定资产投入方面却 一直是实施高投入、低效率、低产出的粗放形式，只是通过扩大新的业务和新 的项目来增加销售总额。 但是当前多数企业在运用本、量、利分析法时，更多地多侧重于分析售价、 销售量及变动成本对利润的关系，而很少将经营杠杆这种简单而科学手段应用 在成本和利润的控制上，这就无法确切了解影响利润的各种因素的作用大小， 从而使得无法有效的控制企业内部经营。 杠杆收购是一项高风险、高收益的商业行为，其成功与否对于企业的生 存和发展具有深远意义。为了保证它的顺利进行，杠杆收购取向的研究是一个 必不可少的重要环节。虽然目前我国尚没有普遍采用杠杆收购，但可以预期， 随着金融改革和国企改革的进一步深化，杠杆收购将在我国上市公司的运作中 得到广泛运用。杠杆收购作为一种新型的商业并购手段，如果在我国适当的运 用于商业活动中，必将对我国企业形成有效的激励与监督作用，在某种程度上 可以有效解决经济改革中还没有解决的难题。 杠杆收购能有效的解决企业产权不清的问题，为企业可持续发展提供有力 保证；同时也有利于完善管理层的激励和约束机制；此外，对于解决国有企业 政企不分的问题也有很大的帮助；也有利于改善上市公司的股本结构，公司控 制结构和管理机制，降低控制成本，提高上市公司价值，符合股东利益最大化 的原则，促进社会资源的流动和再分配，提高资源配置的效率。 杠杆收购是资本主义市场经济发展到特定阶段众多因素共同作用下的产 物，鉴于杠杆收购在改变上市公司治理结构方面发挥的巨大作用，我们有必要 对它的取向进行研究，以了解其中涉及的运作方法，在理性的分析我国现阶段 进行杠杆收购条件及可行性的基础上，为我国上市公司进行杠杆收购提出建议， 并且通过对我国企业少数杠杆收购案例的分析，最终得出我国上市公司杠杆收 购取向的系统理论。 目前国内有关杠杆收购取向的研究都是基于一般的并购而言，本文试图从 杠杠收购中所涉及的各个因素出发，通过对各个因素的逐一分析以及国内具体 杠杆收购案例的研究最终得出一套全面的杠杆收购取向理论，最终达到杠杠收 购取向理论全面化、系统化的目的。 本文在研究方法上应用现代化信息检索手段，广泛收集和查阅国内外有关 对杠杆收购取向研究等方面的文献资料，了解国内外有关对杠杆收购研究和应 用的现状。以杠杆理论为基础，采用理论分析与现实分析相统一、实证分析与 规范分析相结合、研究的系统性与重点性相结合、国内与国际相比较的方法对 我国上市公司杠杆收购的取向研究做出系统的论述。 Abstract In the continuous development of Chinas market economy and the gradual globalization of the world economy under the premise of increasing competition among enterprises.The competitiveness of enterprises depends on the continued profitability of enterprises, and corporate profits is mainly through the various aspects of financial management to be implemented.So most of the enterprises attach great importance