上市公司发行分离交易可转换债券融资研究--以赣粤高速发行分离交易可转换债券为例.pdfVIP

要 随着股权分置改革的基本完成和全流通新股的上市，我国证券市场正步入后 股权分置时期。新 《证券法》与 《公司法》的相继实施及相关发行政策、收购管 理办法等配套措施的陆续出台，融资规则正发生重大变化。通过较为深入的分析， 发现我国当前发行的分离交易可转债在产品特性上等同于国外成熟市场已运行多 年的附认股权证公司债，英文简写为 WBs 。尽管，可转债在我国已有几年的成长 时间，但由于分离交易可转债的新颖性，目前人们对其更多处于初步认识阶段， 以之为研究对象的理论研究相当缺乏。在对比介绍了可分离交易可转债的自身特 点后，分别分析利用WBs 融资的市场约束，市场主体决策，并在决策结果的基础 上探究其可能风险，对于我们深入认识WBs 这一新的融资工具，认识对应新的再 融资市场，认识市场主体的决策行为，探究可能完善的选择，都是很有意义的。 本文的主要内容：第一是论述分离交易可转换债券的概念、特点、价值确定 与风险分析等。分离交易可转换债券与普通债券相比，分离交易可转债实质是附 认股权的公司债，债券和权证同时发行，但分别在不同的市场交易；上市发行分 离交易可转债可以实现 一次发行、两次筹资”，其中分离债券的票面利率较低，可 以节约财务成本。分离交易可转换债券与可转换债券相比，产品设计不同；对公 司资本结构影响不同；对公司财务能力要求不同；发行人向市场传递的信息不同； 对监管者而言，这二者的风险点有所不同。第二是对赣粤高速发行分离交易可转 换债券的案例进行了分析，剖析了赣粤高速发行分离交易可转换债券的原因、经 验和存在的不足。本文研究认为赣粤高速成功发行分离交易可转换债券是一种低 利率的融资方法，分离交易可转债的各项条款设计科学，既调整赣粤公司的资本 结构（相对股权融资而言）；所募集资金使用效率高，回收期短，又有效降低了财 务风险。但是赣粤高速发行分离交易可转换债券仍存在一些不足：如到期还本付 息带来了财务风险；如 资者大量行权使得总股本激增，从而稀释股权等。最后 是对管理层面、上市公司及广大 资者发行、 资分离交易可转换债券进行相关 建议。 论文框架第一部分为分离交易可转债 （WBs ）的发展背景回顾。第二部分为 分离交易可转债的基本理论，主要包括融资的一般理论、分离交易可转债的概念、 特点、价值的确定以及上市公司发行分离交易可转债的优势。第三部分为分离交 易可转债融资与其他融资方式的比较。第四部分为赣粤高速发行分离交易可转债 的具体案例，从可行性分析到实际操作到最后成功发行，在案例描述中总结特点 1 和存在问题。第五部分为总结部分，对管理部门、上市公司、 资者发行、 资 分离交易可转债提出相关建议。 关键词： 上市公司 分离交易可转债 可转换债券 融资 2 Abstract Along with growing on of reformation of the stock right disparting,the china stock market will go into the entire circulation time. The New Securities Law and Corporate Law carried into effect on Jan 1, 2006, and then some supporting measures such as related Policy of Stock Issue and The Act of Listed Companies Acquisition had been issued. Financing rules are experiencing great changes in China, so do the financing behaviors of China ’s listed companies.This paper analyzes the warrant bond and I find that the warrant bond in our country are just as the same as WBs in foreign capital market. WBs which is mainl