我国保险资金入市投资结构与投资策略分析.pdfVIP

要 保险投资是现代保险业得以生存和发展的重要支柱。从微观层次看，保险投 资不仅可以弥补承保亏损并获利，而且能够降低产品价格，扩大市场占有率，提 高公司的竞争地位；从宏观层次看，一个国 的保险投资状况与该国保险业的偿 付能力与保险经营的稳定性呈现高度的相关性。然而，由于我国保险业起步较晚， 保险投资与世界发达国 相比还有较大的差距，长期以来，国家对保险资金的运 用进行严格的控制，保险投资方面存在着投资比重过低、结构不良、效率低下等 许多问题。保险投资方面的问题构成了保险业进一步发展的重大障碍。在保险市 场主体不断增多、保险市场逐步对外开放的情况下，这一问题更为突出。因此， 开展如何根据保险市场发展的需要，进行保险资金入市结构和投资策略地优化问 题研究显得尤为重要。 文章从保险业的特征和保险资金的特点入手，比较了中外保险监管部 制定 的保险资金运用监管政策差异导致的保险投资绩效差异， 证了保险投资绩效对 提升保险企业竞争力的重要作用，在简单回顾国内外保险资金运用的发展历程和 现状后，指出我国保险业在保险投资领域存在资金运用渠道狭窄、投资比例不合 理、资金回报率低下等一系列问题，提出了只有不断提高保险资金运用效率才能 够促使我国保险行业在未来持续健康发展观点。 本文较深刻分析了国际上现有的三个保险投资模型优点与不足，通过对三个 保险投资模型进行不同角度的研究和比较，找出了一种目前最适合我国保险投资 比例测算的模型。在考虑了数据利用、模型的正确性和可操作性等方面后，笔者 最终选择考虑承保风险的投资比例模型作为本文实证分析模型。在通过该模型框 架计算得出我国保险最优投资比例的数据的基础上，根据我国各类保险投资的规 定，并在其范围内，结合我国保险公司的投资现状和证券市场的运行情况，得出 当前我国保险业投资的一个次优投资比例。根据我国保险行业和证券市场的有限 数据，构建保险投资比例的计量模型，并对我国保险投资的比例与策略进行实证 研究，使保险投资证券市场的研究更逼近现实和具有可操作性。 本文对于保险资金投资可转换债券市场的研究属于国内现有此问题研究中的 较系统研究，既有较大创新性。文章对可转换债券的特征、风险以 可转换债券 定价模型也进行了研究，秉持保险资金所特有的安全性、流动性和收益性三大原 则，详细分析了可转债兼备债券确定性和股票获利性的双重优点， 证了投资可 转债是保险资金获得较高收益的重要途径。从保险资金投资可转换债券一级市场 1 和二级市场的投资策略入手，较详细研究并给出了保险资金在不同市场环境和不 同持仓情况下的投资建议。根据可转换债券内在特征，从不同市场环境下可转债 品种的选择、无卖空市场的转债套利策略等多个角度，给出了我国保险公司投资 可转换债券市场的投资策略。 关键词：保险资金运用；保险投资结构；保险投资策略；资本市场；可转换债券。 2 Abstract Insurance investment is an important mainstay for insurance industry to survive and develop. Insurance investment enables insurance companies not only to offset their possible policy losses and make a profit, but also to decrease the prices of their products, enlarge their market share and get more advantages in marketing competition. if we view from the whole industry and country level, the situation of a countrys insurance investment is highly correlated with the solvency capability and the stable development of the industry. But there also