中国股票价格波动与股市泡沫.pdfVIP

要 股市泡沫是金融领域一个重要的研究课题。自中国建立上海、深圳股票交易 所以来，随着股指的几次大涨大落，学者纷纷试图通过定量分析对我国股市泡沫 进行判断，从而为政府决策提供理 依据。在国外，由 股市起步早，相关的研 究成果层出不穷。但是在国内，由 股市还属于新生事物，因而对股市泡沫的研 究才刚刚起步，其主要原因是数据少，不能满足大型计量分析的需要。因此，研 究如何利用国外现有的研究成果，结合中国的实际对我国股市泡沫进行分析，是 摆在我们面前迫切需要解决的问题。 本文以中国股市整体作为研究对象，将股市指数作为依据，采用计量方法研 究中国股市泡沫问题。研究发现，股市泡沫是一种正常的现象，对 一个有效的 股市，泡沫现象依然存在，但危害不大，反而对过热的宏观经济有适当的改善作 用；对于较大且持续期较长的泡沫，则对股市乃至宏观经济都有相当大的危害。 当前中国股市的现状是，既存在着一定的泡沫，但股市泡沫又不断减少，朝着积 的方向发展。 本节的目的在 简单介绍中国股市的泡沫问题，接下来介绍本文的框架，全 文共分四个部分：第一部分是股市泡沫的理 基础研究，通过对市场有效性假说、 投机的双重作用评价、股市泡沫的判断标准的选取，奠定股市泡沫问题的理 基 础；第二部分通过对中国股市泡沫衡量三个指标——波动率、市盈率、换手率的 分析，我们可以清晰地看到中国股市的股市泡沫问题非常严重；第三部分分析中 国股市过度投机的负面效应，如资本市场优化资源配置的功能丧失、经济泡沫化、 助长了上市公司的造假行为等；第四部分在深入剖析中国股市泡沫成因的基础上， 探讨抑制中国股市泡沫的对策。 关键词：股市、泡沫、投机 1 Abstract Stock-market bubbles is an important subj ect for financial research. Since setting up Shanghai and Shenzhen stock exchange in China, with the fluctuating violently several times of stock index, more and more scholars attempt to judge the level of the stock-market bubbles in China through quantitative analysis, thus offer the theoretical reference to the government for making policy. Abroad, because the stock-market starts early, the relevant research results come out. However, in China, the stock-market is still new things, and the study on stock-market bubbles just begins, which results to lack of related data, further to scholars cant making large-scale quantitative analyses. Thus it is urgent for us to utilize foreign existing research results and combine reality of China to analyze the stock-market bubbles of our country. This study regards stock-market index as the basis as the research obj ect with the whole Chinese stock-market, adopts the econometrical method to study Chinas stock-market bubbles. I find that the stock-market bubble