我国股票期权市场计算实验金融仿真研究.pdfVIP

2013年02月 (第27卷第O2期) 我国股票期权市场计算实验金融仿真研究 Feb．，2013 (Vo1．27．N0．02) 加贴近实际市场状况。郭翱、徐丙振和于利伟 (201o)使用 日前90天数据对以上权证定价公式进行验证 (由于长虹 扩散一跳跃复合泊松过程描述标的资产价格变动过程，并假 CWB1认购权证发布较晚，并不在代军 (2010)所研究的19 设无风险利率 、股票收益率、市场波动率 、股票红利等均服 支权证之列)。也正是由于长虹CWB1认购权证发布较晚，投 从 自适应过程，在考虑交易费用和红利支付的条件下，利用 资者对权证产品更加的熟悉，其投资行为更为 “理性”，更 随机微分方程和鞅方法 ，改进了BS期权定价公式，使其更加 加能够体现出我国投资者交易类期权产品的市场特征 ，计算 符合实际市场的情况。代军 (2010)对截至2008年 9月 11 结果表明回归方程的AdjustedR—squared高达 96．76％ 日的在沪、深两市上市交易的所有 19只权证的日收盘价格数 此 ，本文基于代军 (201o)I期权定价公式对投资者决策行为 据进行了分析 ，分析结果显示，我国权证价格与模型价格存 进行描述。值得说明的是，为了更加接近真实市场中投资者 在明显偏误 ，且平均偏误程度高达 191．2％，并基于BS模型 的价格预期情况和体现agent的异质性，本文将对公式 (4) 构建了我国权证市场的定价模型。 中随机误差项进行设定。由于使用其他期权定价公式所汁算 在期权市场方面 ，李黎、张羽 (2008)t考·察了香港股票 出的结果与Bs模型存在误差 ，假定该误差与Bs模型所计算 期权市场的成长历程，并深入研究了其交易制度，在此基础 出的结果存在线性关系且该误差是一个 [0，1]分布和高斯 上指出内地发展金融衍生品市场应采取更为严格的准入制度 分布之积 ，所以 并建议及早着手研究推出股票期权 。武魏巍 (2Ol1)分析了 P扎r=g(尸0fh。州，m。m。r1f)=Poth + h【。州 (5) 一 我国期权市场发展的必要性 ，并给出了促进我国期权市场发 其 中，mot B)【Thr1f7f，且 B。thrIf～B(1，P)，叩～N(O， ， 展的政策建议。 )。于是，公式 (4)还可以表示为： 总的来看，改进后的期权定价模型能够对市场较好地进 P￡：f+ oP I+ l(P。th叫+moIh ，)+ 2(lT} j ，，、 行拟合，但对期权市场的研究往往停留在定性研究和政策建 o ， + “he¨_1)+￡， 议的层面，本文通过计算实验金融方法 ，构建我国连续双向 令e一 lm。th + 2m。th +￡，，则t时亥0Agent对于￡+1 拍卖模式下的人工股票期权市场仿真平台，观察在连续双向 时刻的期权价格预期为： 拍卖交易机制下含有我国证券交易者投资特征的