我国股票市场与实体经济增长的相关性分析.pdfVIP

经济论坛 我国股票市场与实体经济增长的相关性分析 池州职业技术学院 韩小刘 摘要：随着我国经济体制改革的不断深入，我国资本市场不断发展 性检验，说明他们都不是平稳时间序列。而在 1％时，Ln(ca)通过了1％的 和完善，股票市场对我 国经济的发展所起的重要作用越来越 明显。根据 显著检验 ，因此是平稳的。而其他变量是非平稳的，就必须进行一阶差 国外学者研究表 明。股票市场的发展会促进实体经济增长，这与经济理 分来调整时间序列。 论分析是一致 。而最近几年国内学者研究表明。我 国股票市场的发展与 现在对一阶差分后的时间序列进行同样 的单位根检验 ．由检验结 实体经济增长之 间出现 了背离关系。本文就运用 Iohansen协整法和 果可 以看出。在经过一阶差分后的各个时间序列．都通过 了显著性水平 Granger因果检验来论证我 国股票市场与经济增长之 间是否存在背离 为 1％中国股票市场与经济增长关系实证分析的显著性检验 ，这表 明表 性 。 格数据都满足格兰杰因果关系检验和协整检验 的要求 ，可 以用来进行 关键词：股 票市场 实体经济增长 实证检验 检验。 (二)协整性检验 一 、 文献综述 协整理论(Co—integration)是近 2O年来最重要的计量经济学概念 ， 自从我国股票市场 的诞生 以来 ．为 国家 的发展和企业的发展 以及 在现实经济中的时间序列通常是非平稳地，其线性组合却常常是平稳 。 投资者的需要起着和重要的作用 ．逐步成为我 国经济增长不可缺少的 传统上要求的时间序列必须是平稳地，也就没有去检验时间序列的平 一 部分 。 稳性，也就不会产生 伪“回归”。否则，将会产生 伪“回归”。 首先，股票市场促进实体经济增长。文建东(2004)采用逐步回归法， 1、约翰逊检验 (Johansen) 对中国股票市场与经济增长 1994—2o0O年间的季度数据进行了回归分 在多个变量的向量 自回归模型中许多相关的变量交织在一起 ．形 析，结果表明中国的股票市场对经济增长有促进作用 。其次，股票市场 成多个协整关系，而且常常难 以从中分离出一个明确的协整关系。对它 抑制实体经济增长。此外股票市场平行实体经济增长。 们的协整关系本文采用约翰逊 (Johansen)多重协整检验方法。约翰逊 二、股票市场与实体经济增长之间相关性实证检验 (Jhoansen，1995)提出的关于系数矩阵H 的协整似然 比(LR)检验方法 。 本文选取了 1991—2010年度数据 ，股票资本化率 (CA)，即指每年 协整似然 比检验方法的检验假设为： 年末股票总市值和该年度名义 GDP的比值、股票交易率 (VA)，即每年 H0：至多由r个协整关系 度股票的总成交额与该年度名义GDP的比率、换手率 (TU)，即年度总 HI：有 m个协整关系 成交金额除以股票流通市值等指标来大体上代表股票市场 的发展状 检验迹统计量 况 ，而用 国内生产总值增长率 (GDPG)来代表实体经济增长的状况，共 — O = 一T log(1一 ) 2O年的年度数据。样本容量基本符合计量分析要求。 i= + 1 (一)单位根检验