汇率联动的幂交换期权定价.pdfVIP

第 26卷第 3期 徐 州 工 程 学 院 学 报 (自然 科 学 版 ) 2011年 9月 Vo1．26No．3 JournalofXuzhou InstituteofTechnology (NaturalSciencesEdition) Sep．2011 汇率联动的幂交换期权定价 黎 伟 ，周圣武 (中国矿业大学 理学院，江苏 徐州 221116) 摘要：研究了汇率联动的欧式幂型股票交换期权的定价 问题，在风险中性概率测度下，基于不 同的经济学背景，提 出了两种汇率联动的幂交换期权定价模型，利用鞅定价原理及 Girsanov变换， 得到 了相应 的定价公式． 关键词 ：汇率联动期权；幂交换期权 ；鞅定价 ；Girsanov变换 中图分类号 ：F224 文献标志码 ：A 文章编号 ：1674-358X(2011)03-0035—04 MargrabeL1首次提 出了资产交换期权 的概念，它是一种标 的资产为两个风险资产 的新型期权 ，赋予持 有者以一种风险资产交换另一种风险资产的权利．多年来 ，众多经济学者和研究人员对这一期权进行了不断 深入的研究．CarrE首次提出了序列交换期权的概念 ；Bjerksund等 。研究了美式交换期权 ；Blenman等 把 交换期权的支付函数推广到更一般的情形 ，提出了幂交换期权的概念 ；Armada等[5]对序列美式交换期权进 行了修正 ；Ahlip等[6]研究了随机利率和随机波动率条件下外汇交换期权 的定价问题． 然而，随着全球经济金融一体化 的不断深入 ，投资者可 以投资于外国的股票市场 ，汇率联动期权 的定价 也越来越引起金融领域 的重视．ReinerE首次研究了简单汇率联动股票的买权和卖权 ；田存志 对重设型汇 率联动股票期权进行了研究；文献[9一lO3对汇率联动的交换期权进行了研究．对于Blenman等所提出的幂交 换期权 ，目前还较少有文献进行研究．本文在幂交换期权的基础上 ，研究了汇率联动的两种幂交换期权 ，并在 风险中性条件下给出它们的定价公式．其实际背景分别为 ：一个 国内投资者 ，拥有一只外 国股票 ，他购买～张 幂交换期权 ，其标的资产由一只外国股票和一只本 国股票构成 ，到期 日如果本 国股票有较好表现 ，则 以本国 股票交换外国股票；一个 国内投资者购买一张外国幂交换期权 ，其标的资产是两只外国股票，但他要支付的 是本国货币，这时，期权的价值是多少呢? 1 基本模型 1．1 幂交换期权简介 幂交换期权的概念是由Blenman和 ClarkL4提出来的，它是普通交换期权一种推广 ，到期收益为 V(S1(T)，S2(T)，T)一 (1S{(T)一 2S (T)) ， (1) 其 中，a和 (i一1，2)为非负．显然 ，当 一 一a一a。一1时，该期权就是普通交换期权． 引理 1[4]在风险中性概率测度 Q下，假设股票价格 S(￡)满足 dSf()一 rS ()dt+ S ()dW ()(一 1，2)， 其 中：r为无风险利率 为第 i种股票收益的波动率；W ()为标准布朗运动，且 dW (￡)dW。()一pdt．则对 于到期收益满足式(1)的幂交换期权 ，t时刻的价值为V(S，S，￡)===yN(d)一y。N(d一叫 r二二_)，其中： J ～ ln(A1s{1)一ln(22s§2)+ [(口1一口2)r— 口1(1一a1)／2+ 22口2(1一dz)／2+∞。／2-1(T一 ) ～ 一 (UV上—三— — — 一一 一 — — 一 一a}{+a；；一2412盯12．0； y1一 1S1exp{[(a1—1)r一口1}(1一a1)／2](T一￡))； 收稿 日期 ：2011-03-26 基金项 目：中央高校基本业务费专项基金资助项 目(2010LKSX03) 作者简介 ：黎 伟 (1987一)，男，重庆壁山人，硕士研究生，主要从事期权定价研究． 周