会计信息质量与企业过度投资行为研究述评.pdfVIP

会计信息质量与企业过度投资彳亍为研究述评 口文 ／郭启秀 张绍利 提要 本文系统回顾了会计信息质量与 (1996)曾以AIMR指数代替会计信息质量来 度，还是源于融资约束理论的投资不足。Vog【 企业过度投资行为研究现状与发展动态，特别 研究公司治理和会计信息质量之间的关系。 (1994)根据现金流水平和企业成长性交叉项 对会计信息质量的度量、会计信息质量影响企 2、以会计盈余质量替代会计信息质量的 的系数符号来区分两种效应。当自由现金流假 业投资行为的机理分析进行了系统的梳理，最 研究．Rajgopar等(2006)在研究财务报告质量 说的投资过度行为存在时，交叉项系数为负； 后对会计信息质量与企业过度投资行为研究 和股票回报率的关系时，采用了计量应计项目 当融资约束导致投资不足时，交叉项系数为 的未来发展方向进行了展望． 和现金流量之间关系的DD模型中的残差项 正。 作为会计信息质量的替代变量：Verdi(2006)、 3、Richardson残差度量模型．上述两个 关键词：会计信息质量；过度投资；展望 Biddle(2008)则是采用改进DD模型中的残差 模型共同的问题是不能对每一公司一年度的 中图分类号：F27 文献标识码：A 项作为会计信息质量的替代变量。 非效率投资进行量化。而Richardson(2006)的 一 、 引言 3、以会计确认的稳健性替代会计信息质 残差度量模型解决了上述问题．模型通过投资 1958年 Modigliani和Miller对企业投资 量的研究。Basu(1997)提出，会计盈余对经济 模型的残差对公司的非效率投资进行量化，其 问题做出了开创性研究以后，国内外学者在放 损失的反映要快于经济利润，这种现象是由于 将净投资分解为预期投资和非预期投资两部 松的MM定理假设的条件下提出了各种关于 会计稳健性而引起的，因而把这种会计盈余反 分，后者为实际投资与预期投资之间的差额， 企业投资行为的理论，试图解释各种因素对企 映经济损失和经济收益的非对称及时性作为 正残差表示过度投资，而负残差为投资不足。 业投资决策的影响。随着这些理论研究的不断 会计稳健性的测量方式。 由Richardson开创的这一模型在辛清泉等 深入，从会计信息质量这一视角来研究企业投 Bushman(2005)利用上述反映会计稳健性 (2007)、魏明海等 (2007)、李青原等(2010)的 资行为问题逐渐引起了众多学者的广泛关注。 的模型来替代会计信息的质量，研究投资决策 研究中得到了应用。 国内外实证研究结果表明，会计信息质量可以 和会计信息的相关关系。 三、会计信息质量影响过度投资机理分析 抑制企业的非效率投资行为。 (二)对过度投资测度方法的研究．过度投 的研究 会计信息质量与企业过度投资行为问题 资是由Jensen(1986)首次 l入了的，他定义 (一)通过股权融资成本间接研究二者之 的研究主要涉及三个方面的问题：会计信息质 为：“企业现金中满足以资本成本进行折现后 间的关系．间接研究的方法指的是通过研究会 量与过度投资如何选择替代变量来准确计量； NPV0的所有项目所需资金之后的那部分剩 计信息质量对股权融资成本的影响，间接证明 会计信息质量影响企业过度投资的机理分析： 余现金流量”。后来一些学者对此进行了补充， 高质量的会计信息有助于提高企业投资效率． 会计信息质量与企业过度投资未来研究方向 代表性的有Richardson(2006)将过度投资定义 Diamond等指出增加公开披露信息的数 的探讨。上述问题是研究二者之间关系所必需 为超出企业资本保值和净现值为正值的新投 量能够缓解信息不对称，增加股票流动性，降 的三个步骤，本文对前两个部分的研究文献进 资后的投资支出。立足于本文的研究视角，本 低融资成本。会计信息披露的质量越高，信息 行了梳理。并对未来的研究方向进行了展望。 文倾向于Rich