太子奶：失衡的对赌.pdf

务 “自2008年起，两年实现产销翻番，十年挺进世界50C 家上市公司，成为中国最大的生产、加工、科研集团，最大投 大产业基地。”这是李途纯2008年年初为太子奶定下的宏1= 现在看来 ■文／徐海仁 。重庆索通律师事务所 台伙律师 错 当成失败 的原冈。 的实 际情 况 办议”惹的祸? 回头 审视 这些 处 于危机 的企 而重新 划 定j 人 们还 在对 VC、PE的光 业 ，人们会 发现一个近来 频频现 身 果 约定 的条1 聿津 乐道 、无 限憧 憬 的时 的影子——对赌 协议 。 自然 而然 ， 行 使一种权 ； 年风云突变 ，本土 业家 本土 企业 家们 与境 外 投 资人 签署 不 现 ．融 j 殳．资人 的幸福 婚姒 骤然 间 的对赌协议不幸就成为人们的 “借 利 。对 赌协 一 场生死较量。较量 的过程 口”．进 而被 习惯性 地判定 为企业 被投 资方 以 不 同，但结局大致无二 ： 失败 的罪魁祸 首。 目标 ．以此 j 家们一个个输得灰头土 其实 ，对赌协议是一个形象说 化 ：同时 ，根 倾家荡产。 法 ，与赌博无关 。对赌协议 即估值 资方 也必须 芏危局 中的人 总希望 得 到 调整机制 (Valuation Adjustment 码 ．充 当对 f 旧果得 不到救 赎 ，就开始 寻 Mechanism (VAM))，是 指 投 资 者 弥补 。通俗j{ 勺借 口。同样 ，败局面前 ，局 (委托方)与融资者 (代理方 )对于 合 同估值 ，! 音望探求原 大J[，但遗憾 的 企业 未 来 某 些 事 项 的不 确 定 性 条款 ．当预 往往 会把失败者 的 “借 u” “暂不 争议 ”，而是 约定根 据运 营 行对 乙方有 案 例 法律 实务 C A S E ” 国 太 子 奶 开 曼 控 股 有 限 公 司 引 亿 ～ 2 亿 元 。 银 行 方 面 同意 宽 限 至 1 1 ( )