中美央行资产负债表的差异研究——基于全球金融危机的视角.pdfVIP

A C C o U N T lN G 、 口 王毅敏 王 中美央行资产负债表的差异研究 — — 基重于全L球叼金融iYJ危机l／1的4rJ视’ij ■ 2007年以来，为了应对美国 机影响相对有限，中国政府亦高 债表既是实施货币政策的结 次贷危机引发的全球金融危机， 度警惕，推出了4万亿刺激计划， 也是进一步实施货币政策的基 各国政府采取了各种政策措施来 中国人民银行也做出了降息等政 由于中美两国经济发展程度、 缓解或消除危机的影响。作为美 策反应。两国货币政策的差异对 融发展历史、金融政策取向自 国货币政策当局的美联储首当其 金融市场产生了不同影响，彰显 异，两国货币性质、政策调控 目 冲，在常规货币政策～降息效果 了不同的管理理念和价值取向， 调控手段、统计 口径等方面 不明显的情况下，采取超常规的 对各 自央行资产负债表的影响也 很大的不同，直接导致两国 “定量宽松”的货币政策，即通过 存在较大不同，需要我们深入研 的资产负债表在项 目和结构牛 创新金融工具，以及向具有系统 究，以探究竟。 等方面存在诸多差异。 重要性的实体企业提供融资等方 (一)资产负债表项 目{《 式向市场注入大量流动性，用于 一、两国央行资产负债表的不同 不同 救助陷入困境的金融机构，以期 央行资产负债表是各国央行 从资产项 目来看，中美 提振市场信心，刺激经济增长。定“ 对外公布的一张极其重要的会计 央行总资产大体可以分为 ：匡 量宽松”货币政策的实施客观上 报表，不仅综合反映了央行各项 信贷、国外资产和其他资产三 对金融市场和实体经济产生了积 活动的资金来源、分布状况和资 分，但具体构成却并不完全相 极影响，有效防止了市场崩溃和 金在各种金融资产中的使用配置 人民银行国内信贷包括对政 经济急速衰退。与此同时，由于 状况，而且涉及到诸多复杂的经 其他存款性公司、其他金融 金融市场的相对封闭，中国受危 济活动和金融活动。央行资产负 非金融性公司的债权，国外 2010年第 12期 计研究 包括外汇、货币黄金和其他国外 现金、存款机构的准备金、商业 行债券在 20％左右，而美联储基 资产，其他资产包括货币资产等 银行库存现金、支票存款与现金、 础货币占比一直保持在90％以上。 余项 ；而美联储国内信贷包含的 联邦政府负债。 =、原因分析 项 目较多，主要有对国内银行的 (二)危机之后项 目比重、结 贷款、证券回购、票据、联邦债 构变化不同 (一)金融危机对两国不同的 券、机构债，国外资产包括黄金 从资产规模上看，危机发生 危害程度，导致资产扩张的规模 与9l,tV储备、SDR (特别提款权， 至2009年，人民银行资产负债表 和程度有差别 SpecialDrawingRights，SDR)等， 中资产总额增长了68％，而美联 美国是次贷危机的发源地， 其他资产包括硬币、银行房产等 储资产负债表中总资产增幅则高 金融危机给美国经济、金融造成 余项。 达 150％。 了巨大损失。为应对危机扩散、 从负债项 目来看，中美两国 从资产组成和贡献比重看， 经济低迷及金融机构破产压力， 央行总负债大致包括 ：国内负债、 人民银行总资产中占比最大的是 美联储采取非常政策，通过连续 国外负债、其他负债和自有资金。 外汇储备，从2007年底的68％上 降息，创造定期拍卖便利、商业 主要不同体现在国内负债项 目上， 升至2009年底的77％，而美联储 票据信贷