经营能力、协调治理与企业绩效：基于中国数据的实证研究.pdfVIP

经营能力、协调治理与企业绩效 ： 基于 中国数据 的实证研究 o 贺小刚 李 婧 宋 宇 李新春 摘 要 在 解释企业绩效 差异性 时，无论是委 托代 理 要有两条途径 ：其一 ，是通过股票或股票期权等手段强 理论还 是 能力理论 都存在 一定 的片面性 。而结合治理 机 化对管理者和董事会成 员的激励 ，使之付出更多努力以 制与经营能力以探 讨企业的竞争力，可以为深入 理解企业 提高管理工作 的产 出，进而提高企业业绩 ；其二 ，是通 的性 质和成长差异性提供 更为丰富的解释 。本 文立足于企 过大股 东强有力的监督而产生高利润率 ，这是 因为他们 业 家要素，以能力理 论和委 托 代 理理论为基础 ，并基 于 处于监督管理者是否为股东尽职尽责的有利位置上。2『】 国内283份 企业 数据，从 经 营能力和 协调治理机 制的单 这两 种途径 的作用机 理是不 同的，前者强调的是 “协调”， 因素、多因素以及它们的相 互作用三个方面统计检 验了企 后者强调的是 “控制 ”。3【鉴 于这一 问题 的理论重要 性和 业绩效 差异性的渊泉 。本 文的研 究结果表 明，当对经营 实践意义 ，国内外许 多学者进行 了实证检验 ，但这些研 能力、协 调治理 分别进行考察 时，这些 因素 的不同指标 究并没有得 一致结论。_3 都在一定程度 上影响到 企业的绩效 ；当对这 些因素进行 协调治理观指出，只要把管理者利益与股 东利益绑 综合 考察 时，经 营能力的贡献 则明显 高于治理 因子 的作 在一起就能够发挥作用，它是基于一个重要 的假设 ，即 用 ；经 营能力与协 调治理之 间存在较 弱的互补 性 ．并且 企业 家或 管 理者 的能力是 充 分 的，或 者 说 知道 应该 如 这种作用主要 体现 为改进市场潜力而不是投 资净收益。 何实现利润最大化。这种假设对于企业理论本身需要 回 关键 词 企业家 ；经营能力 ；公 司治理 ；绩效 答 的问题 ，如企业 的存在性 问题和边 界问题等，也许是 $本文受国家 自然科 学基金 项 目70872065)、 合适 的，但对研究企业绩效并不充分，因为企业绩效显 上海市曙光计 划项 目(07SG41)、教育部人 文社会科 学研 然还 受 到外部 环境 及企业 自身特 征等 多种 因素 的影 响。 究项 目(08JA630048)和上海财经大学 “211工程”三期 Makadok富有洞察力地指出，5【1如‘‘果不知道正确 的事情 重点学科建设等项 目资助 是什么 ，管理 者有动 机为股 东做 正确 的事情对企业 并没 有多大 的帮助 ”。委 托 一代理理 论 假设代 理人 的能力外 引言 生不变、忽视管理 者能力 的差异性 ，显然存在一定缺 陷。 企业 成长与绩效 差 异是 战略管 理领域 的核心 问题 ， 理 论假 设 的可 商榷 之 处和实证 支 持 的不充 分 性促 可 以从不 同角度进行 阐释。作为探讨公司治理及企业绩 使学者们重新考虑代理理论对于企业绩效决定性 因素 的 效 的主 要理论基 础之一—— 委托代理理 论，考虑 的问题 研究 ，战略管理 中的资源能力理论为此 问题提供了一个 主要是如何建立有效的协调治理机制以预 防和抑制管理 新的视角。该理论认为，企业竞争优 势之根源在于拥有 者 的机会主义行为。假设管 理者或代理 人是追求效用最 有价值 的、稀缺的、不可替代 、不可模仿 的资源和能力 ， 大化的 “契约 ’，在信息不对称现 象普遍存在的条件下， 这被 称 为核心能力和动 态能力。[6-1o1本 文认 为，核 心能 他们 自然会 选 择有 利于巩 固 自己地位 的投资项 目、享受 力理 论对于探讨处 于成熟 阶段 的常规企业 是很有解 释力 极端奢华的在职消费 以实现私利。在詹森和麦克林看来 ， 的，但在 外部环境动荡不定或企业 处于初创 阶段 时，企 这构成了所谓 “代理成本”的一个根源，_1于是如何减 业 的核心能力或由于 刚性而 阻碍变革及 战略调整，或根 少代理 成本就成 为改善 企业业 绩的直接手段 。根据公司 本就还没