危机后的全球金融中心.pdfVIP

史蒂芬 ·柯恩：危机后的全球金融中心 危机后的全球金融中心 术 史蒂芬 ·柯恩 (摘 要)金融中心之间的国际竞争极为激烈，而全球金融危机将加速其格局的改 变。美 国和欧盟的金融市场仍 旧提供着全球近 四分之三的金融服务，但危机之后。它们在 许多市场领域 的活动都明显萎缩 了。新兴金融市场 ，尤其是亚洲．在过去几年 内迅速增 长，并且开始加速它们对传统金融中心的追赶步伐。北京、首尔、深圳、上海和迪拜等新兴 金融中心 自2007年以来国际排名迅速提高，在竞争力水平方面，首尔上升 了42％，北京 27％，孟买22％，上海 16％。关于金融中心的未来竞争态势，我们总结 出了四个重要的影 响因素：第一，由于既有的市场优势和 良好 的经济环境，伦敦、纽约、香港和新加坡等传统 全球金融中心在危机后仍是全球金融的集聚地 ；第二，长期来看，新兴金融中心可能在建 设市场环境的规模和广度方面取得成功 ，从而进入全球金融 中心的第一集团，而此次危 机可能加速这一趋势；第三，地区和区域性金融中心可能会寄希望于市场参与者与政策 制定者重新将注意力放到国内市场 ，然而这种优势很可能不会持续太长时间；第四，良好 的监管体系是金融中心的重要竞争优势，那些不遵循 国际监管规则的金融中心将面临越 来越大 的国际政治压力和指责。 关键词 ：金融 中心 金融危机 金融监管 JEL分类号：G0l Gl5 Gl8 一 、 引 言 金融中6并不容易撼动 。它们是经过长期历史阶段形成的。即使金融市场陷入动荡或者经济 条件恶化，金融中心在其商业环境中所发挥的支柱性作用也很少受到影响。在过去的数十年里 ，世 界 的主要金融中心迅速成长 ，与经济相互支撑 ，共同发展。在大多数发达与新兴市场经济中，国内 经济增加值的份额有显著上升。 不过 。在最近这次大规模高强度的金融危机之后 ，我们有必要就危机对世界主要金融 中心的 潜在影响及后者的经济前景进行考察，进而对其未来的发展道路进行评估 。显然 ，金融中心的运行 状况构成了全世界各行业企业运营的商业环境的重要部分，因而对其他部门、就业和经济具有广 泛 的影响。危机对金融中心的最终效应只有在今后才能看到，本文则对主要发达与新兴金融 中心 的当前状况进行考察 ，并且提出了影响其未来竞争力的重要因素。 二、危机后金融中心的总体状况 虽然金融危机对美国和欧盟造成了重大冲击 ，它却并未立即导致全球主要金融中心结构的实 质性改变。美国与欧盟的金融中心成功地保持了其强大的统治地位，并且继续提供全球金融服务 约四分之三的份额 ，不过在许多具体市场领域中其地位则要弱得多。 史蒂芬 ．柯恩(SteffenKern)，德意志银行 国际金融市场政策部主任 ，经济学博士。本文为主编特约稿 。 44 金 融 评 论 2010年第4期 银行 ：超过三分之二的全球银行资产集 中在美国和欧盟的金融中心①。整体上看 ，它们获取了 ① 全球投资银行服务收益的四分之三以上②。 股票市场：美 国、欧盟 、日本 、香港和新加坡的传统股票交易所仍然 占据着统治地位 ，占有全球 股票市场约三分之二的资本额 ，尽管这一份额相对于2000年 90％的峰值 已经大大降低了③。与此 同时，它们 占据全球股票交易量 79％的份额，标志着其仍然牢牢地把持着世界股票交易中心的地 位@。此外 ，美 国和欧盟的股票衍生品超过了全球总量 的四分之三⑤。 债务票据 ：超过 70％的私人和公共债券和近 80％的利率衍生品净值在美 国与欧盟的传统金 融中心登记⑥。在所有新 的国际债券当中有近四分之三是在纽约或欧洲的主要金融中心发行的⑦。 外汇 ：外汇交易仍集 中在伦敦和芝加哥，而英国和美 国占据了全球交易量的 5O％⑧。外汇衍生 品交易中有 70％是在美国和欧盟进行的⑨。