对美国虚拟经济与实体经济的分析与思考.pdfVIP

2010年 第 1期 兰 州 学 刊 No．O1 2010 总第 196期 LanzhouXHekan Genera1．No．196 对美国虚拟经济与实体经济的分析与思考 刘 霞 (郑州大学 商学院，郑州 450052；中国人民大学 经济学院，北京 100872) [摘要] 由次贷危机引发的金融危机极大地影响了世界金融稳定和经济发展 ，对金融危机的分析多集中于金融创新过 度，金融监管不力。不可否认，滥用金融衍生工具是危机爆发的一个重要因素，但更深层次的原因在于由资本逐利本性和实 体经济部门低利润率共同耦合作用下的虚拟经济过度膨胀。文章从分析美国虚拟经济和实体经济入手，说明实体经济是虚 拟经济的基础，金融核心作用的发挥必须以实体经济的发展为载体，虚拟经济脱离实体经济必然爆发金融危机。金融危机只 是实体经济矛盾释放 的形式，应对危机必须从实体经济入手 。 [关键词] 虚拟经济；实体经济；泡沫经济；金融危机 ；资本 [中图分类号]F112．2 [文献标识码]A [文章编号]1005—3492(2010)0l一0064—04 [收稿 日期】2009—10—20 【作者简介]刘霞，河南南阳人，中国人民大学经济学院博士生，郑州大学商学院讲师，主要研究方向为宏观管理调控。 [基金项 目]国家社科基金重大项 目(07ZDO05)；中国人民大学985工程 “中国经济研究哲学社会科学创新基地”项 目。 2007年4月美国新世纪金融公司宣告破产，随之雷曼兄 国实体经济和虚拟经济作出最直观的判断。 弟倒闭标志着美国全面金融危机的爆发。各国学者针对危 (一)对美国虚拟经济发展的分析 机爆发的根源进行了激烈讨论，比较集中的观点认为危机的 1991--1994年，美国股票存量比率的变化相对较为平 爆发是对金融衍生工具缺乏监管，导致虚拟经济过度膨胀而 稳，股票市值与GDP的比值大致处于80％--110％之间的水 引发金融危机。笔者认为虚拟经济过度膨胀脱离实体经济 平。90年代中后期，股票存量比率则呈现快速上升的趋势， 确是危机爆发的主要原因，但其深层次原因不是金融监管不 1999年达到了历史最高水平211％。2000--2005年尽管股 足，而在于资本逐利性以及实体经济领域低投资回报率，金 票存量比率低于1999年，但仍高于90年以前的历史最高数 融衍生工具在危机爆发过程中起到了推波助澜的作用。因 据。从债券市场考察，90年代以前，债券市值与GDP的比值 此，本文拟从美国虚拟经济与实体经济的视角分析美国金融 变化相对较为平稳，90年代以后，债券市值与GDP的比值一 危机发生、发展的过程及深层次原因，以期对我国经济金融 直保持上升趋势且有逐步加快之势。1991年到2000年间， 发展有所借鉴。 这个比率分别上升至100％一l30％，到2001至2005年间则 一 、对美国虚拟经济和实体经济的分析 已达到了140％一160％(见图1)。美国股票和债券存量比 虚拟经济的概念是由马克思的虚拟资本衍生而来的。 率的变化直观地说明股票和债券从90年代中后期已进入市 马克思认为虚拟资本是在借贷资本(生息资本)和银行信用 场过度膨胀阶段，股票市场和债券市场与实体经济呈现明显 制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等。虚 的脱离状态。 拟资本本身并不具有价值，但是它可以通过循环运动产生利 较之股票、债券等初级金融工具而言，衍生金融产品的 润(马克思称为某种形式的剩余价值)。虚拟经济是指与虚 发展更加凸显了虚拟经济与实体经济的脱离态势。美国金 拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动， 融衍生物价值与GDP的比重在1970—1988年大约为90— 简单地说就是直接以钱生钱的活动。实体经济则指与实际 100％，而到了1991年就已经超过了GDP，2000年，金融衍生 资本的循环运动有关的经济运行模式，包括物质资料的生产 产品的价值已是美国GDP的8倍。 据国际清算银行估计， 及与其相关的分配、交换、消费等经济活动。l】这里我们使用