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电网企业融资问题浅析 　　【摘要】 在我国经济高速发展与用电需求大幅度增长的趋势下，根据电网适度超前发展的电力发展规律，我国电网企业投资持续升温，加大对电网的资金投入势在必行。但因自有资金严重不足、融资渠道较为狭窄，输配电价不合理等因素的存在，使电网企业面临融资的巨大困难。本文首先简述电网企业融资过程中存在的问题，然后对我国资本市场上多种主流的融资方式进行比较分析，在此基础上对电网企业融资困境提出一定的建议。 　　【关键词】 电网企业 融资模式 融资困境 　　按照国家电网公司制定的《国家电网“十一五”规划及2020年远景规划》，“十一五”期间，国家电网公司电网建设和改造需要投入资金总规模超过1万亿元，平均每年需投入2000亿元左右的资金，按目前电网建设投资的资本金与贷款比例为2∶8的惯例推断，电网公司每年需筹措自有资金约400亿元，外部资金约1600亿元。庞大规模的投资对于进一步加快电网建设，消除电网发展瓶颈，提升电网建设整体水平起到了至关重要的作用。然而，“厂网分开”后，随着电力格局的变化，电网企业失去电源项目收益的支持，国家也没有出台相关的政策对电网环节发生的成本费用进行补偿，使其盈利能力减弱，负债较为严重，积累的资金难以满足还贷和建设投资的需求，融资面临巨大困难。因此，积极寻求符合电网企业发展需要的融资模式，以较低的成本进行融资，以合理的回报率吸引投资者，对于电网的可持续发展具有重要的现实意义。 　　本文的结构安排如下：论文的第一部分对电网企业融资方面存在的问题如自有资金严重不足、融资渠道狭窄、电价机制不合理导致投资积极性不高等进行概述，然后对银行贷款、发行债券、资产证券化与股权多元化等多种融资模式进行比较分析，最后总结出解决电网企业融资困境的一些建议。 　　一、电网企业融资问题分析 　　从电网企业建设的投融资实践来看，电网企业融资存在的主要问题为：电网建设自有资金严重不足；融资渠道较为狭窄；输配电价不合理，导致资产的回报率偏低，难以吸引所需的社会资金。这些问题的存在，制约着电网建设资金的持续投入，使得电网建设严重滞后于电源建设，电网发展面临严峻的融资问题。 　　1、自有资本金严重不足 　　现阶段，电网公司自有资金的不足是电网建设融资的重大障碍。电网企业对外融资时，债务方是企业而不是某个具体的项目，因此，整个企业的现金流与资产都可用于偿还债务或者提供担保。从电网建设投融资的实际情况出发，只要电网企业的资产负债率保持在一个合理的范围内，要取得银行贷款并不难，关键是自有资金的增长能跟上新建项目的资本金要求。根据项目资本金制度的规定，企业在新建项目时，需要投入占项目总投资20%以上的自有资金。但“厂网分开”后，以往来自电源的交叉补贴已不再存在，部分电网企业已出现亏损的情况，造成电网企业自有资金的严重不足。 　　2、融资渠道狭窄 　　现阶段，电网建设的资金来源主要为企业负债、利润与折旧资金。随着电网投资规模的不断加大，财务费用与运行维护费用等成本费用不断增加，企业运营压力也在不断增大，按现有的资产回报率和折旧产生的资金远远不能满足电网建设的资金需要；目前电网企业的外部融资方式主要以银行借款为主，债券等融资方式的利用程度不高，而银行借款比例过高会造成资产负债率攀升，增大财务风险，造成企业财务状况的恶化。电网企业融资渠道过于狭窄加大其持续融资的难度。 　　3、输配电价不合理 　　我国输配电价是由销售电价扣除上网电价形成的，其中销售电价由发改委确定，上网电价与煤价联动。近年来由于电煤等燃料价格上涨，引起发电成本持续攀升，上网电价逐步升高，因此输配电价两头受挤，使得电网企业的合理利润不能得到保证。此外，现行输配电价占销售电价的比例偏低，我国输配电价占销售电价的比重仅为26%左右，而国外输配电价一般为销售电价的60%左右，国内输配电价水平远低于德国、日本等国家，导致输配电资产的回报率偏低，难以吸引电网建设所需的社会资金。最后，电网的建设投资并不符合严格意义上的商业自主原则，电网企业仍然是被动执行各种政策性投资。在现有电价体制下，电网企业投资金额越大，还本付息的负担就越大，盈利空间也就越小，因此缺乏进一步投资的积极性。 　　二、电网企业融资模式分析 　　因自然垄断和社会公益性质的特性，电网企业主要按国有独资形式设置。面对如此庞大的资金需求，继续依靠国有资本的扩张是不现实的，必须不断拓宽融资渠道。随着我国经济的快速发展，资金来源灵活多样，电网建设融资渠道也不断拓宽。目前，电网企业可采用的融资方式主要有银行贷款、发行债券、资产证券化与股权多元化等。 　　1、银行贷款 　　电网企业作为国民经济的支柱企业，其建设融资离不开国有商业银行的支撑。作为传统的融资渠道，商业银行贷款是电网企业最主要也是最可靠的融资方式。而电网