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麓麓警 关于中国外汇储备持续增长的成因分析 曾斌 中国人民银行拉萨中心支行 【摘 要】基于我国外汇储备十几年的持续增长，本文从影响外汇储备规模的需求和供给两方面进行了理论分析，最终认为供给方面 的因素是影响中国外汇储备规模的主要成因。此外文章重点从国际收支平衡出发，发现近十几年经常项目及资本和金融项目的顺差导致 了中国的巨额外汇储备。文章最后提出了一些抑制外汇储备持续增长的建议。 【关键词】外汇储备 ；持续增长 ；成因 一 、 引言 物贸易的顺差就构成了经常项目顺差的主要成分。但是我国的服 中国人民银行15日公布的数据显示，截至2013年末，国家 务贸易却是一直处于逆差的状态，相比货物贸易的顺差，说明我 外汇储备余额为3．82万亿美元，再度创出历史新高。这一数据相 国的产业结构严重失衡，我国的经济严重依赖于出口形成的外汇， 比2012年末增长了5097亿美元，年增幅也创出历史新高。持续增 第三产业的服务范围仅仅限于国内，国际服务竞争水平较低，服 长的外汇储备一直备受学术界和政策制定相关者的广泛关注，中国 务贸易发展不平衡。为此中国政府应该改变经济发展的方式以保 持有的巨额外汇储备对国家的经济发展、通货膨胀及货币政策的制 持外汇储备合理的水平。 定都产生了一定的影响。而是什么导致了中国持续增长的外汇储备 2．资本和金融项目顺差 呢?相关问题的研究必然会成为国内研究的重点。 随着中国在国际上的地位越来越高，越来越多的外资将 目光都 二、国外汇储备规模的需求和供给因素理论分析 转向我国，而且我国经济持续发展，投资环境也渐渐宽松，政府也 外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资 鼓励外资进入中国，所以近年来越来越多的外资进入到投资于加工 产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。外汇储备 领域。另外金融危机后，全球经济增长渐渐乏力，必然会对国际投 能够调节国际收支以及干预外汇市场从而稳定本币汇率。同时一国 资形成强大的吸引力，使大量的外资纷至沓来。中国在吸收外国直 的外汇储备变动额来自两个方面，及经常项目变动额和资本项 目变 接投资方面一直保持发展中国家和地区的首位。这样一来大量外国 动额。所以一国外汇储备规模受到需求方和供给方同时的影响作用。 资本流入我国，形成了资本和金融项 目的顺差 ；而大量引进的外商 其中需求方面的因素有进口规模、外债还本付息、外国直接投资利 直接投资，主要集中在加工贸易领域，又进一步推动我国经常项目 润汇出以及汇率制度。供给来源主要有出口、外债以及外商直接投 中贸易顺差。 资。我们知道出口形成的外汇是外汇储备最稳定和持续可靠的来源； 因此，近十多年来，我国国际收支平衡表均呈现经常项 目、 当举借的外债没有立即用于国内的经济发展时，借入的外债就形成 资本和金融项 目双顺差的状况，而且顺差额在不断增加。2001 了外汇储备 ；外商直接投资可以通过影响本国的经济发展和产业结 2013年的13年间，除了12年资本和金融项 目逆差外，我国国际 构的调整，从而间接影响国际收支平衡和外汇储备。鉴于我国实行 收支的经常项 目及资本和金融项 目均为顺差，外汇储备亦每年增 的是结售汇制，相对于需求方面的影响，我国持有的外汇储备很不 加。2013年全年，我国国际收支经常项 目顺差 l1330亿人民 稳定，所以我国的外汇储备规模很大程度上受到了供给方面的因素 币，资本和金融项目顺差20l82亿元人民币，外汇储备资产增 的影响。 加26830亿元人民币。当国际收支出现持续的顺差，大量国际 三、我国外汇储备持续增长的供给因素分析 收支顺差的结存就全部成为国家的国际储备资产的增加，尤其以外 上文的分析表明我国外汇储备主要受到供给方面的影响，而供 汇资产为主。这些外汇资产按照我国外汇管理结售汇制的规定全部 给方面主要是来 自外资的引用及出口形成的收入。中国外汇储备主 由中国人民银行收购，形成国家的外汇储备，这就导致了我国的外 要由四部分组成 ：一是巨额贸易顺差 ；二是外国直接投资净流入的 汇储备数量不断增加的局面。 大幅增加 ；三